行业长江证券变的是风向不变的是风格

长江证券：变的而外资企业的税负将有所上升。但由于过渡期措施的安排和继续保留的优惠政策存在是风向 不变的是风格 -02 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点：

基本面、流动性格局基本不变1、2月份领先指标和行业数据低迷，预示 月份即将公布的1、2月份工业增加值数据大概率仍将下行。历史上看 月份流动性处于平稳状态，新兴经济体加息可能令海外流动性重归平稳。

基本面和流动性格局不变意味着维持现有风格的基本面没有发生改变。大部分周期类行业仍然不宜配置。

情绪或将弱化近期情绪上可能会有两个方面的变化。首先，一般两会临近，行情维稳的因素将会削弱，随着两会来临收益率将会弱化。其次，从201 年下半年开始创业板主要依靠风险偏好的提升来支持，但目前风险偏好已经接近历史高位，未来或许难以保持如此之高的风险偏好。因此在风格不变的前提下，行业配置的三条主线当前行业配置需要抓住三条主线，第一是寻找具有防御性的非周期行业，以往风险偏好发生变化的时候，食品为首的大众消费和医药往往能够获得超额收益。

第二是寻找存在业绩超预期、且估值相对合理的标的，回避无业绩支撑的高估值行业。第三是寻找新的增长点，目前来看新兴景气度提升的行业，包括新能源汽车、车联、养老等行业。

月配置：有亮点无全局性机会周期判断和流动性走势不变，风格可以维持。但是为了因对情绪潜在的变化，需要通过降低仓位及向估值合理、防御性强的非周期靠拢来防范风险。

总体来说，我们目前的配置组合为：避险增长类（大众消费+医唯品会1/23药+环保）40%+新风口行业（新能源汽车产业链+车联+养老）25%+传统行业转型类10%+低估值及个股组合5%。