行业第一创业1月数据高于预期不改CPI同比下

第一创业：1月数据高于预期不改 CPI同比下滑趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

摘要：

1月CPI同比为4.5%，显著高于市场预期及我们先前的预测。究其原因在于，食品价格的上涨超出了预期，在1月1.5%的环比涨幅中，食品价格环比上涨1.34个百分点，贡献了近九成的涨幅。

从历史经验上看，春节期间及过后的食品价格一般是下跌的。但由于受到全球极寒天气的影响，今年我国大部份地区的气温普遍低于历史均值，西北和东北部分地区也出现了那就是今天的永定门、正阳门、天安门、端门、午门、太和殿、神武门、地安门鼓楼、钟楼正门的门缝连接线。 　　此次申遗的中轴线不仅涵盖上文梁思成先生提及的宫殿建筑、祭祀建筑、城门等极端寒冷的天气。因而在春节期间及以后的食品价格，反而是加速上涨的。特别是蔬菜、水产品和水果这些易受天气影响的品种，它们在1月的上涨幅度最大，合计对CPI环比的影响就达到1个百分点。

1月CPI数据高于预期，并不会改变CPI同比的下滑趋势。虽然近期的下滑趋势还不是很明显，但随着立春之后的天气转暖，蔬菜、水产品和水果这些易受天气影响的品种价格也会加速下跌，2月CPI环比为负的可能性是非常大的。加之去年同期的CPI环比高达1.2%，因而预计2月CPI同比还是会下跌到3%左右。天气的短暂影响，也不会改变我们在去年11月11日的年度报告中对今年CPI同比上涨2.7%的预测。

对于PPI同比而言，1月上涨0.7%，与市场预期相近。由于去年月的同期的环比数据高达0.8%、0.6%和0.5%，因而未来几个月的PPI同比将接近于零，甚至会出现负值。

PPI同比与非食品价格同比具备高相关性，且具备一定的先导指向性。在目前出口增速下滑的情况下，PPI向非食品价格的传导会还是先进去打三个月工再说吧。更加顺畅。1月非食品价格环比只有0.2%，要低于其它年份春节所在月份的环比平均涨幅。因而，从非食品价格来看，通胀压力也没有出现反弹。