行业瑞银证券等待三中全会

瑞银证券：等待三中全会 201 - 类别： 机构： 研所以公开拿出来亮亮究员而且过于理智：

[摘要]

A股本周小幅走弱，借助“改革预期”，市场风格转换意图明显十八届三中全会确定于11月日召开。本周A股中的改革预期再度升温，市场在年底借助“预期”进行风格转换的意图也愈加明显，一些大盘周期性板块（如银行，地产和油气等）出现小幅轮流上涨。

创业板或透支未来，或将受更多负面因素冲击，包括来自海外的我们认为成长股开始进入“证伪窗口”，三季度总体业绩增速下滑，使成长股内部的分化加大。除此之外，美国中概股近期受做空机构冲击，海外负面信息，或成为A股由美股主导的题材股进一步下跌的导火索。

国际市场，美联储维持QE，资金回流新兴市场，资金价格料将下行意料之中，美联储在10月日的议息会议上维持QE规模不变。自9月后，资金已明显回流新兴市场，央行此前两周暂停逆回购应对。央行本周重启逆回购操作，并实现资金的净投放291亿元，我们认为中标利率的上升20基点仅是随行就市，别无他意。我们预计，进入11月资金面将松动，资金价格也会明显下行。

周期性行业（上游）仍缺乏机会，我们相对看好可选消费（汽车家电）和地产，金融瑞银监测的行业中，总体来说中游周期性大部分行业景气一般，而上游资源行业的景气在转淡，月的补库存可能不会出现。我们预计周期性行业（上游）在第四季度难言有大改善，我们相对看好可选消费（汽车家电）和地产，金融。从历史经验看，大会后市场由于部分“政策预期”落空，可能存在下跌的风险。