许一览海龙或将违约债市影响有限鼓励

和讯特约

本周上交所市场缓步上行，周五上证国债收于131.94点，较上周上涨了0.09点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了4.74亿元，较上周减少了5.3亿元。上交所企债市场小幅上涨，周五上证企债指数收于149.16点，较上周上涨了0.25点，共成交51.88亿元。从走势图上来看，本周国债市场和企债市场走势较为平稳，双双上扬。短期内市场资金面不会出现大的波动，政策也将处于真空期，债市在短期内或将维持小幅上行格局。

资金面上，本周通过正操作回笼资金100亿元，同时继续停发。本周票据到期资金仅为70亿元，央行实现净回笼30亿元。利率小幅上行，债券质押式回购7天品种平均利率前三个交易日维持在4%以下，但周四开始小幅上行，周五超过了5%，显示出资金面略为紧张。未来几周，央行或将继续保持小幅净回笼操作，市场资金面不会出现大的波动。

本周市场的一个焦点是山东海龙违约事件，山东海龙（11海龙CP01）15日再度被降级成C级“垃圾债”，引起了投资者的关注。该券于2011年4月14日在银行间市场发行，发行规模4亿元，票面利率为5.8%，并将于今年4月15日兑付。联合资信评估有限公司认为山东海龙股份有限公司2011年净利润为－10.02亿元，亏损额较2010年大幅增长145.88%，而且该公司逾期贷款额累计达5.27亿元，因此下调了评级。从目前的情况看，该券离兑付日已经不足两个月，企业的经营状况很难在短期内发生逆转，公司资产重组或是获得外部支持的可能也不是很大。业内人士预计该券或将成为首例信用违约事件。不过，即使该券真的出现违约，也只是个案，对债市整体的影响不大。在一个成熟的市场中，违约事件也是不可避免的。未来我国的垃圾债市场或将推出，这类债券是高风险高的品种，完全有可能出现违约，这将对国内评级机构形成新的考验。当然，这也为投资者带来了新的机会。（作者单位：交行上海市分行 许一览FRM 国际金融风险管理师）

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