金融流行性边际改善促发估值修荐股物业

金融：流行性边际改善促发估值修 荐7股 类别： 机构： 研究员：

广东、上海等省市也曾表态 [摘要]

报告摘要：

央行公布2014年1月宏观金融数据，1月份人民币贷款新增1. 2万亿元，同比多增2469亿元；其中，票据融资继续减少，中长期贷款出现了正常的增加，整体中长期贷款占新增贷款的比重为61.84%，相对于201 年四季度环比增加明显；短期贷款的占比则出现了明显的环比下降。

央行公布201 年四季度货币政策执行报告，，报告中提及将继续实施好稳健的货币政策，坚持稳中求进，保持适度流动性，重点是要为经济结构调整和转型升级创造一个稳定的货币金融环境。

银监会公布201 年商业银行经营情况，201 年全行业实现净利润14180亿元，较2012年12 86亿元同比增长14.5%，虽然增速明显下滑，但是仍好于市场预期。

资产质量保持稳定，年末商业银行不良率为1%，不良贷款余额为5921亿元，虽然比去年末的0.95%和4929亿元双升，但是从四个季度环比看，不良贷款余额分别增加 6亿元、1 0亿元、241亿元和285亿元，整体资产质量基本保持稳定，预计未来在宏观经济企稳和银行自主核销的背景下，资产质量依旧将保持稳定。

2014年2月7日到2月18日，在春节后流动性边际改善和中信银行异动的带动下，银行股出现了明显的估值修复行情，在此期间，银行指数上涨了2.72%，同期沪深 00指数上涨了 .98%，银行股取得了绝对收益，但是没有取得相对收益，跑输大盘1.26个百分点。

展望2014年2月中下旬及2014年 月份，目前银行板块静态估值市盈率4.6 倍，市净率0.92倍，考虑1 年年报后，市净率已跌至0.80倍，逼近1 年钱荒时的估值水平，整体股价再度大幅下挫的可能性不大，同时我们认为在此期间存在着促使银行股估值进一步修复的因素，因此我们认为这段时间可能是银行股2014年投资的较好时期，银行股有望取得明显的绝对收益。

自下而上选择投资品种的时候，着眼点依旧是具有股价刺激因素的股份制银行，除了平安和民生以外，我们提请投资者重点关注201 年受制于同业监管表现较差的兴业、201 年股价表现垫底的招商。

2014年银行股的主要投资风险在于市场流动性风险、监管政策和金融改革措施推进风险、资产质量风险和宏观经济风险。