行业长江证券行业比较周报加息预期下的价值分化

长江证券：行业比较周报 加息预期下的价值分化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

请阅读最后一页评级说明和重要声明加息预期下的价值分化报告要点美股行业的表现与近期A股具有较大的相似性，从时间性来看，两个市场还是存在差异的，从汽车行业来看，A股在两周前就出现了比较明显的调整，而美股则是本周才出现大幅调整，而银行类的表现则出现相反的情形，美股银行指数的走强早于A股。

下游：银行业目前的利好非常显著，一者，尽管我们并不认可短期内加息的必要性，但是至少短期内市场的预期可能会加强；二者，随着差别化存款准备金率的实施，央行对控制新增贷款投放速度的决心明确，市场对银行业再融资的担忧开始弱化。但是，我们认为信贷的增长在今年下半年仍然存在小幅超预期的可能。三者，无论是相对PE,还是相对PB估值，银行业的估值水平都已处于10年来的低位。相比银行业，房地产板块的相对估值并不是在历史的低位，但也是近几个月来的相对低位。就目前这样的时点，我们仍然不推荐房地产板块，还有待成交量的进一步萎缩，从而倒逼政策时点的出现。

汽车，食品饮料，家电的估值仍然处于1年来一个相对的高位。

上游：目前钢材处于需求淡季，短期无法消化的首先来说说资源站库存给钢贸商带来的资金压力加大，不排除贸易商降价清库存以回笼资金的可能。铁矿石运价在30美元/吨小幅波动。对于煤炭，数据显示1月份上半月用电量创出新高，尤其是工业用电环比继续增长，同时，尿素和PVC价格也在上涨，中转地煤价已经持续上涨了一段时间，尽管刚材的需求处于淡季，但是钢材的生产却Neura强调自己更关注数据应用而不是连接性。仍将不错的表现，沿海煤炭运价指数也在小幅的回升。煤价在1季度继续上涨的可能性很大。

本周中国出口集装箱运价指数上涨4%，美东航线和地中海航线上涨7.36%，欧线指数上涨7%，美西航线上涨4.71%，近海航线有所下跌，出口改善的信号继续强烈。

中游：我们相对看好机械行业，从12月的PMI购进价格指数来看，通用设备和专用设备均接近50，相对于化工行业接近80的购进价格指数，机械行业在成本端显现优势。机械行业虽然在短期景气度尚可，但是行业估值并不低，行业若想维持景气，随着后续成本的逐步上升，下游的需求增长仍然是关键。化工行业由于自身周期性较强，基础化工和化纤行业相对PB虽然均小于同处于中游的机械行业，但相对于历史水平而言，现今已处于相对高位，虽然有较好的成本传导能力，但是仍需行业景气性进一步上升，投资机会才会逐渐显现。

相关研究增长确定与预期验证下的行业选择——行业比较创始篇分析师：

钟华（8621）zhonghua@联系人：

李亚明(8621)liym@行业比较周报投资策略A股市场请阅读最后一页评级说明和重要声明