高考加油节前资金宽裕国债稳步回升魏家

和讯特约

本周上交所市场小幅上扬，周五上证国债收于123.46点，较上周上涨了0.87点，全周共成交了20.23亿元，相比上周的12.69亿元有所放大。上交所企债市场缓步上行，周五上证企债指数收于136.04点，较上周末上涨了0.58点，全周共成交37.62亿元，成交量较上周略有放大。从走势图上来看，本周国债和企债市场携手稳步上扬。

资金面上，央行本周再度全面暂停了正操作，仅通过回笼资金520亿元，由于本周公开市场到期资金合计达2660亿元，为今年以来到期数量最多的一周，因此央行本周实现资金净投放2140亿元，净投放量创下两年以来新高，这在一定程度上缓解了最近一段时间市场资金面局部趋紧的状况。考虑到农历春节即将到来，按照惯例央行将保持市场资金面趋于平稳，因此短期内市场资金面适度宽裕的状况将延续下去。同时，3月期央票和1年期央票利率已经连续两周维稳，分别为1.9264%和1.4088%，市场上对于未来央行的预期有所减弱。这是促使本周债市稳步上扬的一个主要原因。

不过从中长期来看，市场资金面仍有趋紧的预期。一方面，国家信息中心5日称，一季度我国国内生产总值有望同比增长11.5%。同时物价总水平进入上升通道，一季度居民消费价格水平可能上涨2.5%左右。如果这一预测接近国家统计局即将公布的CPI数据，未来我国经济将存在的压力，加息问题或许又将成为市场关注的热点。另一方面，市场传闻目前多数商业银行仍严格控制信贷额度，执行信贷投放逐日上报制度。受此影响，近期票据市场利率大幅上扬，银票贴现平均利率由去年12月初的2.5％左右上升到最近的3.5％，这显示出市场资金面局部略显趋紧。因此，从中长期猪价又大跌来看，市场资金面将较目前趋紧，但总体仍然适度宽裕，这或许会对债市未来的走势产生不利的影响。

总体来看，春节前后市场资金面仍然比较宽裕，短期内加息的预期有所减弱，债市将震荡上行。不过从中长期来看，未来央行仍有较强的加息预期，而且随着央行调控政策的逐步显现，市场资金面将较目前趋紧，债市未来上涨的空间有限。建议投资者以保守操作为主。（本文作者为复旦大学经济学院许一览 FRM AFP，供职于交行上海市分行）

作者观点不代表和讯立场

【独家稿件声明】凡注明 “和讯”来源之作品（文字、图片、图表）， 未经和讯授权，应当按照我国的法律规定任何媒体和个人不得全部或者部分转载。如需转载，请与 联系；经许可后转载务必请注明出处，并添加源链接，违者本将依法追究。