金融临时准备金安排抑资金面波动行业规模增位置

金融：临时准备金安排抑资金面波动 行业规模增速下行持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行此次“临时准备金安排”意在缓解春节流动性紧张需求，但并不意味着货币政策存在边际宽松，预计2018年依然维持实施稳健中性的货币政策，同时各资管行业监管文件将陆续落地，监管协同性进一步加强。我们认为随着各家银行资负结构的持续调整，同业及资管领域监管的负面影响将逐步消退，行业资产质量的持续向好依然会成为驱动板块基本面改善的核心因素，为板块估值的进一步抬升提供支撑。目前板块对应行业17年PB1.0倍，对应18年PB仅0.9倍，估值安全边际高，短期调整提升配臵价值。从个股上，我们建议关注基本面稳健改善的大行、资本补充压力缓释的宁波银行。

板块表现。银行：过去一周A股银行板块上涨0.4%，同期沪深 00指下跌0.6%，A股银行板块跑赢沪深 00指数1.0个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名12/29。不考虑次新股，16家A股上市银行股价表现较好的是建设银行(+6.2%)、工商银行(+4.7%)和农业银行(+4.4%)。次新股里表现较好的是江阴银行（+4.2%）、杭州银行（+4.0%）、张家港银行（+2. %）。14家H股上市银行表现较好的是哈尔滨银行（+12.0%）、徽商银行（+9.5%）、建设银行（+2.1%）。

信托：过去一周，安信信托、陕国投A、经纬纺机、中航资本和爱建集团分别上涨-0.8%、-2.0%、-4.9%、-5.0%、-6.4%。

行业要闻回顾及展望。回顾：(1)央行29日宣布决定建立“临时准备金动用安排”，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间可临时使用不超过2个百分点的法定存款准备金，使用期限为 0天。（央行）(2)12月PMI为51.6%，环比落回0.2个百分点。（国家统计局）( )据银监会，11月末银行业金融机构资产同比增10%，大行/股份行/城商行/农商行分别同比增7.1%/6.4%/14.9%/11.2%；负债同比增加10%，大行/股份行/城商行/农商行分别同比增7.1%/6.1%/14.8%/11.1%。（银监会）(4)审计署发文表示要坚决遏止地方政府违法违规举债行为，打消地方政府、金融机构认为政府会“买单”幻觉。（21经济报）(5)交通银行公告,公司全资子公司交银投资已获批开业。(6)招商银行公告，公司优先股2.75亿股，募金275亿元。展望：12月社融/M2数据。

资金价格。过去一周央行净回笼基础货币2,900亿元。其中逆回购操作投放0亿，逆回购到期回笼2,900亿。本周将4,500亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向上，隔夜/7天/14天期拆借利率分别上升2 BP/52BP/140BP至2.92%/4.05%/5.74%。国债收益率走势向下，10天期/1年期均下降1BP至 .79%/ .88%。

理财价格。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.79%，较上周上行2bps。互联理财产品7日年化收益为4. 2%，较上周上升7bps。

同业存单。过去一周，同业存单利率走势分化，1月期/ 月期/6月期AAA+级同业存单利率分别上行6bps/4bps/1 bps至4.96%/5.20%/5.00%，1年期下行4bps至4.82%。12月同业存单余额较11月减少795亿元至7.99万亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为48.7%。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期。