齐鲁证券欧元区即将开启之旅物业

齐鲁证券：欧元区即将开启QE之旅 类别： 机构： 研究员：

将耕作减少到只要能保证种子发芽即可 [摘要]

投资要点：

欧元区通胀小幅反弹，但销售仍未改善欧央行采取的新宽松措施初见成效，但并不显著。6月核心CPI同比预估值小幅反弹0.1个百分点，核心成员国德国的6月CPI初步估计值也小幅上升0.1个百分点，欧盟调和CPI甚至较上升0.4个百分点。

不过截止到5月份的销售数据仍然显著低于预期，环比与4月持平，同比增长0.7%，均显著低于市场预期，尽管德国的销售情况比市场预期要好，但同比增速较4月份仍然显著下滑。由于6月消费者信心并没有出现显著改善，6月份的消费情况也并不乐观。

6月份的经济信心及工业信心指数也较5月份小幅下滑，因此5月份PPI环比还在恶化，但同比增速比4月小幅上升0.2个百分点至-1.0%。

6月综合PMI及服务业PMI均与上月持平，德国的甚至较上月小幅下降，因此欧洲经济的复苏进程并没有因降息而明显改善。

欧元区开启“QE”之旅欧洲央行在 日议息会议结束后决定维持基准利率不变，但欧央行行长在会后的发布会上宣布欧洲央行已经开始筹备购买资产支持类证券（ABS），以增加对实体经济尤其是中小企业的支持。德拉吉还表示将对上月议息会议推出的定向长期再融资操作（TLTROS）进行调整，将最大规模由原计划的4000亿欧元上调至1万亿欧元，其他调整细节将随后公布。

议息会议之前，市场普遍预期欧央行不会在近期实施购债操作，因此德拉吉宣布开始筹备购买ABS超出市场预期，估计是最近的依然低迷的经济数据加速了欧央行实施QE的决心，不过具体的实施计划公布还需要时间，我们预计这个时间不会太长，因为德拉吉曾经后悔没有更早的开始货币宽松计划导致欧元区面临通缩风险，因此QE计划将会很快公布。