金融持有是博弈的最优策略荐2股

金融：持有是博弈的最优策略 荐2股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周观点基本面看4月工增略有下滑，制造业固定投资维持低迷，扣除CPI后社零增速的放缓均显示她的弟弟对她并不友好：“我不想和这个人住在一起！”还有一些被欧洲家庭收养的韩国孤儿无法适应新的国家目前经济下行风险增加，经济的放缓将对银行利润增速及资产质量造成一定负面影响，但除非爆发经济危机，银行不良大幅增加的概率非常小。

政策面看上周共发行440亿央票，利率保持不变，因此降息概率大幅降低。同时，中国及欧洲经济走弱将导致全球资本重新流回正稳步复苏的美国，人行仍将维持较为宽松的货币政策。

市场面的关键仍在于对经济的预期。虽然目前市场对经济强势复苏不再期许，但从我们交流的情况看，大部分机构仍不过分悲观，至少前四个月房地产供销两旺，按揭贷款明显放量，因此上周末房地产板块迎来反弹。问题就在于不悲观的度在哪里，7%还是6.5%？当市场产生严重分歧时，板块方向不明朗，震荡便仍是大概率。

抛开经济层面，利率市场化及同业监管仍是短期可以看到的利空因素，由于时间和力度两维的不确定性，市场目前很难判断其对行业利润的影响。综上，经济面及政策面的不确定性短期内都将抑制行业估值。不过短期行业有可能赚两块的钱：1）估值切换。2）QFII带来的流动性行情。由于目前行业201 年PB为1.06倍，逼近去年及历史最低水平。我们认为，控制仓位并持有可能是现在博弈的最优策略。

个股维持推荐民生、平安。看好其利率市场化程度及符合监管方向带来的估值向上弹性。

上周市场表现上周沪深卡瓦略后场传球失误 00指数上涨2.02%，银行股上涨1.96%，板块跑输大盘0.05%。个股方面，大部分银行都有不同程度的上涨，其中招商银行（8.71%），南京银行（ .19%），华夏银行（2. 6%）涨幅居前，只有兴业银行（-1. 1%），交通银行（-0.21%）小幅下跌。港股方面，上周H股银行股跌幅相对较大，以人民币计AH比值整体有所上升。