高考加油广发证券期权基础知识指南魏家

广发证券：期权基础知识指南 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

何谓期权？期权（Option）是衍生型金融产品，它给予持有者权利在未来以协商价格对特定资产进行交易，但该持有者并无必须履行的义务。按期权的权利行使方向，可分为究竟是做还是不做认购期权（Call）以及认沽期权（Put）。而按照行使履约权利期间来分类，期权也可分为美式期权以及欧式期权。期权的买卖通常都牵扯到两方，买入期权的可理解为买入方，而卖出期权的称为期权沽出方，对于认购期权买入方（无论欧式或美式），其收益来至于标的资产价格上升所带来的潜在利润，而其最大亏损为已经付出的权利金。对于认沽期权买入方，期收益来自标的资产价格下跌所带来的利润，而其最大亏损也只限于权利金。

美国期权成交量近况据CBOE官发布的统计数据来看，以2010年为例，在美国所有交易所内交易的期权合约全年总额为 8亿份，比2009年全年总额上升8%左右。其中美国芝加哥期权交易所（CBOE）在成交量中的占比最大，达到29%，其2010年的全年成交量为11亿份。以芝加哥期权交易所为例，我们可以看到近10年期权交易量呈逐年递增之势。在2001年是，当年在芝加哥交易所中交易的期权总量仅为 亿份出头。而时至2010年，全年的成交量就已经突破11亿份，比10年前翻了 倍，其成功经验值得各交易所借鉴。而美国日均超千万的成交量也证明其市场的成熟与完善，也是其他各国的学习榜样！期权的特点期权其中一个最吸引投资者的地方就是杠杆效应。而且，其杠杆效应与期货的保证金效应有所不同，它体现在期权自身定价时所具有的特性。所谓的杠杆，就是四两拨千斤，以小博大的投资方式。杠杆越大，其获利的能力就越大，但同时面临损失的风险也越高。但由于期权买入者所需要付出的仅为权利金，所以其损失有限。而只要股价往有利方向前进，其获利的空间可能是无限的。进一步来说，期权能够成为投资者的一个套期保值工具，有效帮助投资者规避现有资产的投资风险。

期权价值=内在价值+时间价值期权的价值是由两部分组成：内在价值与时间价值。影响期权价值比较关键的几大因素如下：标的资产价格、行权价、存续期、波动率、利率以及红利期权定价里程碑：B-S模型早在70年代以前，已经有不少的西方学者试图找到一种权利金的定价方法，以确保期权买卖双方的利益。直到197 年，该定价难题终于得到解答。美国的费希尔布莱克(FischerBlack)和马龙舒尔斯(MyronMerton)利用随机微分方程等数学工具，建立起Black–Schole模型，该公式也成为了期权定价的里程碑。B-S公式背后的基本原理是：

假设在风险中性的世界里，我们可以构建一个无风险的组合，该组合由两部分组成：期权在昨日的政务咨询会上和标的资产。在没有套利的情况下，该组合仅能获得无风险的收益。