行业中银国际生产向上消费趋稳

中银国际：生产向上 消费趋稳 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

工业增加值和固定资产投资增速都明显超出市场预期，2017年3月-12月社零环比增速被上调，消费也不差。经济复苏仍在既定趋势上，提高对改革相关政策出台的预期。

工业增加值同比大幅超预期。月工业增加值同比增速7.2%，较2017年上升0.6个百分点，较去年同期上升0.9个百分点。此前市场预期月工业增加值同比增速6.2%。因为百度这个原创项目对那些用心做站的站长看到一丝的曙光从行业分类来看，月采矿业工业增加值累计同比增速1.6%，制造业累计同比增速7%，公用事业累计同比增速13.3%，从当月同比来看，三大行业月工业增加值较12月当月同比增速分别上升2.5、0.5、5.1个百分点。月上游行业部分出现增速回升，关注汽车行业增加值快速回落。

月社零增速小幅反弹。月社零同比增速为9.7%，较2017年下降0.5个百分点，较12月上升0.3个百分点。尽管从当月同比来看，社零增速较12月略有反弹，但仍低于此前市场一致预期的9.9%。

需要关注的是，统计局此次不同程度的上调了2017年3月-12月的社零环比增速，我们认为此举或表明消费增长的趋势较此前预期的平稳。上社零累计同比增速出现大幅反弹，但占比阶段性停滞在15%左右，我们认为社零上的趋势仍将持续，未来或在增速和比重之间交替表现出来。月房地产后周期行业中建筑装修增速6.8%、家具增速8.5%、家电增速9.2%，均低于社零增速。

固定资产投资增速和民间固定资产投资双双反弹。月固定资产投资增速为7.9%，较2017年增速上升0.7个百分点，是2017年3月以来首次出现反弹。月民间固定资产投资增速8.1%，较2017年大幅上升2.1个百分点。房地产回升，制造业震荡，基建下滑。

月房地产投资增速9.9%，较2017年上升2.9个百分点，商品房销售面积同比增速下滑，销售额一跃成为史上最贵的货币。主流媒体争相报道比特币回升，我们预计主要是受到房价的影响。