大水漫灌与精准滴灌部件

大水漫灌与精准滴灌

时下，有一种说法，认为随着三季度宏观经济数据的公布，在经济增速下行压力依然较大的情况下，央行可能将采取多种手段致力于降低实体经济融资成本，扩大定向降息范围，甚至在必要时启动全面降息。此结论的依据是，目前实体经济实际利率较高，企业融资成本普遍在8%以上，中小企业融资成本更高，甚至可达10%以上，这造成企业投资回报率逐年下降，而货币政策突出任务就是解决实体融资成本高的问题。

粗一看，这个理由是比较充分的，企业赚的钱都让利息抵消了，自然应该降低利率，降低企业融资成本。但细一想，这个理由有点牵强，现在企业融资成本高，并不是因为缺乏流动性，目前的M2高达125万亿人民币，是2013年GDP的2.2倍，要知道，即便是美国这个世界资本的中心，其M2法定的也不能超过GDP的70%，按2013年美国GDP约16万亿美元匡算，目前的M2也不足70万亿人民币，美国的量化宽松比起中国来完全是小巫见大巫。

中国是两倍多，你说这是缺流动性？说不过去。很长一段时间以来，我们喜欢搞大水漫灌，大量的流动性释放出来，各行各业都被润泽，似乎是一剂良药。但不久就会发现，原来流动性是会像水一样流向洼地的，那里水越多，就越容易吸引更多的水过去，这就是洼地效应，而更可怕的是，它还不容易挥发，一边渴死，一边涝死。中国现在究竟是流动性不足还是经济发展原生动力不足？是需要大量的铺天盖地的投资，还是需要精准地定向投资，有保有弃？现在，我们需要解决的几个问题，是了解一下庞大的M2究竟沉淀在那里？企业为什么贷款难融资成本高？那些行业与企业是需要流动性滋润那些是必须撤离的？

为什么管理层一再强调要用活存量？为什么一再要精准地定向降存准？原因是显而易见的，中国现在面临的是庞大的流动而林妙可依然保持天真懵懂。（鱼）性存量与有效需求之间的断层，简单地说，就是钱很多，但大多数在银行间流动，在房地产中沉淀。银行宁愿搞业内拆借也不愿贷款给实体经济，借出去收不回来要担责，在业内循环出不了大事；房地产市场因为各种各样的原因成交萎缩，这个市场不需要房价大涨大跌，但一旦成交萎缩，大量资金就开始观望，开始周转不灵。钱都跑这些地方去了，融资门槛不 ……（未完自然水涨船高，大量小微企业、民营企业、高科技企业、战略新兴产业望流动性兴叹。

因此，现在我们面临的问题，不是全面降息可以解决的，而是要疏通庞大的存量与企业融资之间的渠道问题。很简单，把市场的还给市场，流动性的本质是逐利的，怎么实现社会资源的重新有效分配？是你用行政手段强迫银行放贷，还是让各种社会资源利用一个发达健康的资本市场实现有效需求与供给的撮合？聪明人自然该知道怎么办。