二手信托市场需求火爆亟需统一的交易平台源泉

尽管“二手”需求火爆，但是专家指出，信托受益权转让业务缺乏有效的监管，尤其在交易定价、产品信息披露环节缺少行业性的 尽管“二手信托”需求火爆，但是专家指出，信托受益权转让业务缺乏有效的监管，尤其在交易定价、产品信息披露环节缺少行业性的、统一的操作规范

法治周末见习 彭飞

“大量收购二手集合信托、资管计划、股权基金，有多少要多少。”2014年12月16日，优选财富的理财经理蒋梦龙(化名)在他的朋友圈发了这样一条信托产品认购信息。

原来，蒋梦龙有个大客户委托他们收购1亿元的二手短期理财产品，剩余期限4个月、8个月、10个月的都要，一年以上的就不要了。蒋梦龙表示，他原以为要很长时间他才能完成客户需求，结果只经过两周时间，公司便帮他完成了4700万元的额度。

所以在淘日本购买100元以下的商品与此对应，想要卖二手信托的投资人也络绎不绝。去年12月份，就有3个客户找到优选财富，其中有两个客户等待转让的信托份额都在1000万元以上，并且这两个投资人明确表示要配置股票。

所谓“二手信托”，是指信托受益权转让。

普益财富数据显示，2014年12月起，信托理财市场就有所降温，这表现在单周集合信托发行数量环比减少，也表现在“二手信托”的买卖超乎往常地火爆起来。

尽管需求火爆，但是中国政法大学民商法学院副教授赵廉慧向法治周末指出，信托受益权转让业务缺乏有效的监管，尤其在交易定价、产品信息披露环节缺少行业性的、统一的操作规范。

信托转让业务升温

法治周末查阅多家理财机构的官后发现，各站都有多个二手信托的转让和求购消息。

在国内某大型信托公司官看到，该站“信托产品受益权转让”一栏中就公布了近30条“信托受益权转让”信息，拨打客服咨询了解到，这些转让的信托产品多数已转出了。

而在一家第三方理财机构站也看到有多款正在转让的信托产品，如一款债券类集合信托计划的转让规模为200万元，剩余期限为1年，挂牌价格198.8万元，并注明“价格可以商量”。以该产品为例，成立时的预期收益为10%，如果以198.8万元的价格成交，受让者的收益就提高了0.6%。若经协商，转让者作出的让利更大，则接盘者获得的收益更高。

另一家财富管理机构的负责人介绍，如果价格上达成一致后，转让方需要和受让方一起到信托公司或第三方理财机构签订三方《信托受益权转让合同》，并办理转让登记手续。转让过程中还需要向信托公司或第三方理财机构支付一定手续费，一般为转让金额的千分之一；若通过第三方撮合还需要支付一定佣金，这部分差距较大，从万分之一到百分之一不等。

“信托中途‘退出’其实不太现实，因为信托产品的提前赎回权一般掌握在融资方手里。根据我国信托法的规定，信托收益权是可以转让的。多数信托计划不能提前终止，投资者想要中途退出只能自己寻找下家，转让收益权。”昆仑信托法务部负责人告诉法治周末。

“这是一个近万亿元的市场蛋糕，谁都想分得一杯羹。”一家信托公司高管感慨说。

他所说的万亿元市场蛋糕，就是信托登记与受益权转让业务。

中国信托业协会数据显示，截至今年三季度末，全国信托资产规模约为12.95万亿元，今年一季度末资产规模就已超过11万亿元，成为国内第二大金融子行业。若按其中10%信托资产存在转让需求计算，规模就可以达到上万亿元。

“二手信托”存转让难题

“对于信托转让方而言，转出未到期信托产品并不划算。”某第三方理财机构内部人士坦言，假如某投资者持有一款100万元的信托产品，预期收益率10%，期限为2年，若持有满1年后转让，不仅损失了第二年10万元的收益，由于转让时在价格上作出一定让步，加上转让费用，最终的损失会更高。

该人士进一步指出，个人投资者一般在两种情况下转让信托受益权，一是急需资金；二是提前了解了项目的一些不利信息，对项目的风险及未来的收益保证不太看好。因此，转让活跃不排除是由于一些投资者为规避风险而提前出手。

“而信托转让后相关风险也一起转移，如果接盘者选到好项目，收益显然会比新项目更可观，若不慎买到风险较大且遭遇兑现难的产品，就要承担高风险，甚至有可能会面临损失本息的风险。”

此外，还有一位理财师表示，目前信托产品转让往往是单独谈价格，没有形成业内统一标准，因此无法标准化，价格视信托产品资质、转让人迫切程度、资金量等而定。

“受益权转让影响的主要是受让人。在受让之后，除能证明转让人有欺诈、胁迫等事由之外，原受益人即从信托结构中摆脱，新受益人可向受托人主张受益权。若信托项目有风险，除非原受益人有担保，原则上受益人只能向受托人主张违反信托的，信托财产上的风险由新受益人承担。所以受让人在受让之前应认真考察信托项目的运作状况。”赵廉慧向法治周末解释道。

“我们国家的信托创设之初便定位成金融，作为非标资产的信托产品很难得到流通。现在有转让需求的投资者越来越多，转让平台只有几家，而且尚未建立起市场威信。”深圳高搜易有限公司CEO陈康告诉法治周末。

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