开源证券内外环境有喜有忧月或成转折点吧

开源证券：内外环境有喜有忧 6月或成转折点 类别： 机构： 研究员：

要求所属各矿井全面进行停产整顿和安全隐患大排查。公司一位负责人表示 [摘要]

影响A股5月走势最大两个因素一是海外避嫌情绪的快速回升，二是政策预期的再度升温。但整体而言，市场调整的低点始终在抬高。从图表1上证指数周K线图可以看出，五月行情先跌后涨，但低点自21 2点反弹以来不断抬高。说明有大资金运作的迹象，这些机构资金往往是在行情下跌一段时间后再进场，所以大盘并没有在大趋势上创新低。

国务院针对近期经济增速持续明显回落的问题，将加大预调微调的力度与频度，积极扩大内需，稳住经济增速。这给市场发出明显的宏观政策调整信号，宏观政策将适度放松。这为资本市场赢得喘息机会。

根据券商创新大会中证监会 主席的讲话，未来新三板市场放宽门槛，适当对个人投资者开放，同时组建统一的全国 易市场。原先预计在 季度后开始逐步实施，从近期媒体报道来看，新三板市场成立时间可能提前至7、8月份。这将对目前A股二级市场构成资金分流压力。

下一步欧洲央行可能会有第三轮长期再融资计划（LTRO）出台，以应对西班牙、意大利等国的债务困难。2011年12月以来，欧央行推出两轮过万亿欧元规模的LTRO。

欧央行向商业银行提供利息1%的三年期长期贷款，银行回头买入各国的主权债务套利，短线效果非常明显，CDS市场因此显著下行，2011年以来各国公债标售皆顺利。

A股市场在经历震荡后，将迎来难得的资金宽松时期，市场在震荡中总体趋势上行。

行业市盈率水平差异较大。分行业来看，金融服务、建筑建材、采掘业、交通运输、化工等行业的市盈率低于15倍，家用电器、房地产、交运设备、商业贸易、综合、黑色金属、纺织服装、机械设备、公用事业等行业市盈率介于倍之间，其它行业整体市盈率在29倍- 5倍之间。整个A股市盈率为14. 1倍，其中，金融服务业占大盘 0%左右权重，剔除该行业的估值，两市整体市盈率平均水平达到17.01倍。在分析市场估值时，还应注意行业之间的差异性。

整体而言，在前期风险释放后，沪深两市在当前位置企稳的概率在进一步增加。

对于后期市场走势，短期来看，两市企稳后能否形成新的阶段性上升行情将取决于政策面是否有更多的稳增长措施出台，而从更长的时间维度来看，我们依然认为当前应战略性看多后市，毕竟从国内宏观层面的发展趋势看，在管理层宏观调控转向的背景下，未来实体经济的企稳回升只是时间问题，且这个时间点将不会太远。