有色金属钼价你慢慢地向上磨计划

有色金属：钼价 你慢慢地向上磨 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■上周，有色板块继续反弹，持续关注钼价上涨。钨、钼、稀土和磁性材料板块涨幅继续居前，基本金属板块涨幅较小，黄金股则由于金价连番下挫而下跌。我们认为，由于稀土上周出现普降、钨需求支撑较弱导致钨价停涨，以上板块继续显著上涨的动力可能不足，而钼短期供需趋紧态势有望延续，钼价可能仍处于“慢慢向上磨”的过程，有望在有色板块中表现出挑。

■上周，LME基本金属小幅下挫，国内走势相仿，但幅度较小。上周影响价格的诸多因素并无太多利空，考虑到圣诞和年底将近，部分投资者可能选择锁定利润离场，价格整体下挫可能与技术性因素有关。我们认为，技术性的获利离场可能仅是短期扰动因素，从基本面看，短期内中、美经济回暖以及欧债危机缓和仍是市场主旋律，财政悬崖还将对美元造成压制，安倍上台后日本央行再推宽松措施确定性强，基本金属价格仍有较强支撑。

■上周，贵金属继续下挫。近期金价和美元同步性增强，主要源于欧债危机缓解造成其避险属性的减损，而前期黄金的高位震荡也很大程度体现了QE加码、财政悬崖等预期，再加上节日因素，使得金价下调，COMEX空头持仓上周也开始占据上风。我们认为，长期内金价自然有泛滥的货币作支撑，但中期内可能较为疲弱。短期内，财政悬崖依然是支撑金价的主要因素，鉴于前期金价下调较多，圣诞节后可能再掀波澜，再加上日本央行可能加码宽松，金价可能间歇性冲高。

■上周，稀土价格出现普跌，跌幅较大，镨钕氧化物出现20.9%的跌幅。继前一周个别品种出现下跌之后，上周价格下跌出现普跌。主因仍是国家层面的收储迟迟没有进展，市场预期开始减弱，稀土价格过快上扬后出现回调。

调查发现 但支撑稀土价格的主要因素并未改变，中短期稀土有望在收储价格上方构筑底部平台，但持续性上涨有待需求更强劲回暖的支撑。

■上周，小金属总体持平，钼仍保持坚挺，电解锰小幅上涨，钨精矿价格微幅下调。由于当前钼价仍低于普遍的矿山成本，在供需温和趋紧，且明年需求看好的背景下，供应商惜售，需求方总体看进货需求也不太急迫，近期成交量可能并不大，但钼精矿报价会在供需拉锯中慢慢上修。直到需求量积累到一定程度，价格上浮至生产商有利可图的价格，较大的成交量才会显现。

我们认为，目前钼价仍处于“慢慢向上磨”的过程中，连续五周1%～2%的上涨即是明证。

■我们维持行业“领先大市-B”投资评级。建议：一是需求改善供给受限、弹性大的基本金属，如铜、锡、铅锌等龙头。二是顺应经济结构转型的新兴产业版块，建议关注稀土钕铁硼产业链的宁波韵升、中科三环、包钢稀土、厦门钨业；新型轻合金版块的宜安科技、利源铝业；以及受益于循环经济长期发展的格林美。三是供给端政策收紧或经历较长时间调整，且主要需求领域是新兴成长行业的小金属，如稀土、钨、钼等，厦门钨业、洛阳钼业值得关注。我们推荐201 年的投资组合包括宁波韵升、厦门钨业、洛阳钼业、锡业股份、铜陵有色、宜安科技。

■风险提示：需求复苏低于预期，美国财政悬崖冲击，欧债危机再次发酵。