高考加油风险浮现标普超日债违约确立先例改善制度框魏家

发布时间：2020-07-11 00:47:45

《经济通通讯社25日专讯》评级机构标准普尔表示，上海超日太阳能的违约凸显出中国国

内债券市场一些不够成熟的特点，包括缺乏财务限制性条款和交叉违约条款等债权人保护措施，

文件资料不够严谨，以及违约处置程序未经过测试。

标普指出，上海超日太阳能作为首单违约先例，备受市场关注，并物业的租金费用大多会按年递增认为其处置过程或较长期

。目前中国的违约处置方式并不清晰，较6月份低点的510美元/吨上涨了23美元/吨投资回收率通常不可预测，也不透明。较近期而言，国内

和海外的公司公募债违约都较稀少，超日太阳能没有明确的先例可参考。但随着中国在风险定价

上更多地发挥市场的作用，并降低政府隐含支持，改善制度框架将提供更好的债权人保护，并为

违约处置提供更清晰的路径，超日太阳能为信用区分以及解决经常讨论的道德风险提供了一个契

机，其可能为中国的违约处置确立一个先例。

标准普尔信用师卢文正表示，国内债券的财务限制性条款有限，当存在限制性条款时，

相关表述通常也较为含糊和宽松，因此投资者限制发债人行为的途径有限，例如，在公司财务状

况变弱的情况下，债券持有人通常不能限制公司增加债务或进行大规模并购。

此外，中国的债券文件通常含糊不清。例如，债券文件中有关备用流动性工具存在的声明可

能产生误导。在超日太阳能案例中，该公司称其拥有8亿元人民币（约合1﹒3亿美元）的流动

性额度。但是文件中并未说明该额度是否为合同约定的承诺额度。债券文件中也未明确说明流动

性工具的条款和条件。这使得债券持有人难以评估流动性工具的可靠性。

他又称，中国的机构和散户投资者都可投资上市交易的公募债券，该市场由中证监监管。但

是由于债券文件含糊不清，对散户投资者的风险披露相对较低，这可能令违约处置更加复杂，散

户投资者通常不了解违约处置程序，使得他们很难达成集体协议，针对违约公司采取行动。

（bi）