高考加油有色金属产量增长推升指数下游去库存压制订魏家

有色金属：产量增长推升指数 下游去库存压制订单 因此一场胜利可谓势在必行。阵容方面 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

--2012年5月PMI指数点评与行业投资策略有色金属行业PMI数据表现—产量上升，订单回落2012年5月，有色金属延压加工业PMI综合指数为51.8%，环比增加0.8个百分点，仍位于历史均值之下。组成综合P并以此带动相关产业的发展MI指数的五个分项指标中，生产量、雇员和供应商配送指数环比回升，其余指数回落。生产量指数环比增加 . 个百分点，对综合指数回升贡献度达到109%。

从采购、生产、销售三个环节分析，有色金属行业销售活力不足，而新产能投产使得产量进一步上升，导致产成品库存增加。

上下游行业PMI数据比较—下游去库存压制上游全国PMI指数经过连续5个月回升后，5月份回落至50.4%，环比减少2.9个百分点。五个分顶指数中，只供应商配送指数环比增加0.6个百分点，其余指数均出现回落，显示制造业活力全面下降。新订单指数与生产指数分别回落4.7和4. 个百分点，对综合指数回落贡献度达50%和 8%。

有色金属下游主要行业PMI指数环比走弱态势显著，除金属制品行业进一步回升以外，其余行业均出现不同程度的回落。而新订单指数回落是最重要的影响因素。需求疲弱影响到生产与采购的积极性，5月有色金属下游各行业生产与采购量指数全面回落，原材料库存水平也随之下降。这也成为有色金属行业订单回落的主要原因。

投资策略—关注“政策市”下的投资机会5月上证综指下跌1%，有色金属板块涨幅为5.75%，强于大市。主要原因包括：1、为了对冲宏观经济下行风险，国内流动性政策转向积极；2、新一轮救市政策陆续浮出水面（节能环保、汽车下乡），有色金属消费预期转好。

5月制造业指数开始下滑，预示有色金属需求走弱。积极因素则在于，国家新一轮救市政策利好进一步发酵。我们预计6月有色金属基本面难有实质性改观，然而政策利好还未释放完毕，板块仍有望保持强势。6月有可能推出的新政策是小金属收储，相关金属品种和上市公司或有优异表现。

近期推荐：

行业配置角度：我们预计小金属收储政策的主要受益品种包括稀土、钨、钼、锗等我国优势矿种，相关上市公司或有表现机会。特别是前期涨幅相对较小的钨、钼、锗，相关公司包括厦门钨业、章源钨业、金钼股份、*ST炼石、云南锗业等。

其他重点推荐：利源铝业；铜陵有色；海亮股份。