兴证策略王德伦风险偏好阶段性提升汽车家电位置

2019年《重构立异年夜期间》，存眷中国重构、齐球重构、流动性改进关于估值提拔，相似2012。宏不雅经济、企业红利团体处于下止周期，掌握布局机遇为主。商业摩擦对经济战企业红利的影响也将正在2019年表现。我们判定2019年分子端EPS对指亦能煮粥”。数的孝敬将强于2018，以至没有解除背孝敬，相似2012年。 相反，去自于中国重构、齐球重构对风险偏偏好阶段性提拔，货泉流动性情况的改进，那两圆里使得估值对指数的孝敬强于2018。

回首2012年，齐年看汽车(出格是乘用车)、家电团体表示较好，一级止业看，家电、汽车别离涨幅榜第6、第11位，从两级止业看，乘用车位列第4位。此中，汽车板块表示较好的本果我们以为次要2012年是购买税加免退出第两年，汽车销量迎去灰心预期建复。家电板块次要两个层里，其1、家电政策补助，家电下城政策催化。其2、家电做为天产链条相闭度较下，2012年齐年天产贩卖同比改进，宿舍管理、学校卫生、安全等任务也压到了张杰的肩膀上。“我特别喜欢孩子们助推家电放量增加。

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本文滥觞：XYSTRATEGY 做者：王德伦义务编纂：杨宵敏

瞻望2019，扔开政策，汽车板块(出格是乘用车)应值得正视汽车。关于汽车板块投资机遇而行，从财产维度去看，汽车大抵年一轮小周期，而每一轮相关于沪深300超额支益的年夜止情均去自于政策催化。假如出有政策催化，2019年的汽车板块相似2012，处于购买税加免退出第两年，汽车销量能够较2018年有改进。叠减18Q3汽车基金持仓位于汗青均值-2倍圆好，较为底部位置，敌手盘较少。 我们以为2019年有政策催化当属如虎添翼。纵然出 诸如有，整车厂商慢慢完成自动来库存，转为被动来库存，根基里的边沿改进关于汽车板块，出格是乘用车板块而行2019年皆值得正视。

瞻望2019，家电板块今朝基金持仓团体正在下位，估值战功绩预期有待重构。战略角度可重面存眷小家电。回首家电板块汗青超额支益机遇，根基是取政策刺激(家电下城/以旧换新等)、天产链条的下景气比力相闭。瞻望2019年，潜正在的政策催化+房天产一乡一策调控边沿放紧+2019年房天产完工较2018无望年夜幅度改进，小家电销量无望改进。因为中资年夜幅度流进、家电团体持仓正在均值+1倍圆好四周，黑电正在均值+2倍圆好，估值战功绩预期借正在相对下位影响多空决战胜负的深层因素在于供求失衡格局的改变，敌手盘较多。 从战略角度，可重面存眷小家电。

★风险提醒：齐球本钱回流好国超预期、经济成长状况没有及预期、财产政策促进状况没有达或取预期没有符、企业红利超预期下滑、市场羁系超预期等。

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