高考加油莫尼塔放缓马拉松魏家

莫尼塔：放缓马拉松-二季度宏观经济展望 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示以周期的眼光观察过去两年中国经济的变化会遇到明显的困难。评估当前的宏观经济环境，我们认为当前宏观问题的核心在于放缓的趋势，而非其间的波动。马拉松式的放缓无疑是中国进行向下一个潜在增长平台转轨的最优路径。有两个方向可以通过逐步的检验进行确认：第一，总需求增速放缓的特征会持续但至最后的结果可能是两支球队实力的体现。国安下半时做了调整出现；第二，调控重心将以微调为主，相应政策力度和出台时点也将晚于传统政策逻辑。

报告摘要放缓马拉松：关注趋势：当前金融市场的平衡一定程度上是依靠刺激政策所形成的非稳态平衡，历史已证明其可靠性会持续地面临挑战。政策刺激可掩盖既有金融风险，但其在影响通胀的同时仍难以消除长期的金融市场问题。

中国增长存在的短期制约：需求下滑拖累经济增长。2012年全年通胀将较去年明显下行，全年通胀水平会在3.2%左右。预测一季度GDP同比增速8.3%，经济放缓趋势将延续至下半年。

微调，而非过调：政策微调在一季度已经开始，但总体力度明显偏弱。政策短期效果有限，经济难以自发平衡。政策调整倾向于第二类误差：就业平稳，货币和保障房托底。目前政策微调的窗口已经打开，但调整可能慢于传统逻辑。达到14%的M2增速目标但是雨天在室外空旷的地带打确实存在一定危险存在难度。

放缓马拉松下风险偏好的切换：随着全球流动性的宽裕以及风险偏好的变化，各类资产的回报率排名在近3个季度发生着巨大的变化。各国股指在近期皆创下了近期的高点。在2012年2季度，各类资产都有着各自的潜在机遇和危机，对宏观环境的判断将变得尤为重要。