高考加油商业零售估值已有所降季报普遍较好左侧建仓魏家

商业零售：估值已有所降 季报普遍较好 左侧建仓 看好商业长期趋势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

商业行业的数据虽不太好，至少有所改善。

短期看， 月份消费数据确实比1、2月份好。但长期看，今年一季度数据低于去年全年的平均水平。消费信心回升很重要。这是一个积极的信号，至少反应出未来实际购买行为不会进一步下降。

4月份零售行业跑赢大盘，年初以来估值水平已有所降，核心股票进入安全区域。

4月份商业贸易行业微涨并且在一日之内突破百万下载量0.1 %，其中零售行业上涨0.5%。同期沪深 00指数下跌0.95%，行业跑赢大盘。大盘下跌仅有4个消费二级子行业收益为正。而三级消费子行业中，百货零售成为为数不多的正收益行业。目前零售行业 2倍TTM市盈率较前期高点已有所调整，但相比其他行业仍然偏高。

我们简单的统计了几个公司历史上的估值水平，发现其动态市盈率已下降至25倍以下，或者接近历史低点，具备一定的安全边际。

行业策略：看好除了行业数据喜忧参半外，经济走势和宏观政策的一致预期可能扭转资金投资风格。后期较长时间内经济与公司盈利预期下降仍是行情的主要压力。加之通胀可控的预期形成，不至于再一次影响居民正常消费支出。因此，在经济增速放缓、企业盈利面临考验这样的一致预期之下，高成长可能大打折扣，资金有可能转向稳定类、确定性品种。零售行业一季度收入同比增长为 8%，业绩超预期也奠定了全年高增长基础。

不好的一方面是零售板块一直缺少强势领头羊来发动整时而轻轻举手示意个板块的进攻。加之行业数据的喜忧参半，使得板块效应的持续性有待观察。不过我们觉得左侧建仓没问题。配置比选股更重要，特别是对于这种同质性很强的板块而言。

我们给予零售行业的评级是中性偏看好。

个股方面，推荐业绩确定性强、成长性好于行业的友阿股份、天虹商场、王府井、百联股份、鄂武商，又加入了估值较低的新华百货和广州友谊。渤海物流和津劝业仍给予推荐评级，只要利好不兑现，都可以波段操作，持续跟踪。