行业广发证券从收益率周期到利传递

发布时间：2020-08-14 22:37:33

广发证券：从收益率周期到利传递类别：机构：研究员：

[摘要]

报告摘要：

第一，从经验上我们无法观测股指的周期性，但可以观测股指收益率的周期性。

第二，我们大致可以把收益率处于周期高位的位置视为“地心引力”区域，即我们年度报告所说的美股已“有空间无弹性”区域。

第三，是什么诱发敏感区域“地心引力”的兑现？逻辑情形之一是分子因素逆转，情形之二是分母因素（通他很快就要去起诉；据他们反映胀-流动性-利率）超预期。本次显然属后者。

第四，那么是什么诱发分母上行预期？失业率低位（充分就业）下经济继续高景气是一个主线索，它意味着通胀中枢将会抬升，所以本次时薪增速大幅攀升是一个导火索。

第五，综上，“收益率地心引力区域”+“通胀和利率上行预期”这样的交叉组合是这轮美股调整的一个大背景。

第六，在这样的一个理解下，再谈一下对当前宏观面的几点认识。

<再也不玩了p>风险提示：1）经济上行或下行压力超预期；2）全球金融市场的关联效应超预期。