平安证券央行推落向利率市场化又迈一吗

平安证券：央行推SLO落 向利率市场化又迈一步 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

这让付家利感到奇怪。根据经验 本周视点：央行推SLO，向利率市场化又迈一步人民银行决定启用公开市场短期流动性调节工具(Short-termLiquidityOperations,SLO)，这一工具的推出将对货币政策带来深远影响：1）SLO的推出显示央行选择了比调存准更昂贵、更灵活和短期的手段。公开市场操作将成为央行货币政策的主要手段之一；2）SLO的推出隐含央行逐步看淡数量调控手段，以灵活的逆回购不断调控资金价格的明显趋势；3）相对于信贷、M2等数量指标，SHIBOR、票据贴现利率等利率指标，对短期流动性的判断更加可靠；4）公开市场操作将取代外汇占款成为投放基础货币的主要手段；5）随着央行公开市场操作规模的不断扩大，回购、逆回购的利率有可能成为新的表征利率；6）流动性管理最终将逐步取代贷存比等手段。

物价跟踪：继续上涨上周食品价格环比上涨0.61%，估计1月份CPI环比0.8%，同比1.7%；上周生产资料价格环比上涨0.62%，估计1月份PPI环比上涨0.2%，同比下降-1.7%。

流动性跟踪：银行间市场较宽松银行间市场拆借利率、长三角票据贴现利率有所下降，理财产品收益率、民间借贷利率有所反弹，从利率体系来看，银行间市场（尤其是大型商业银行）流动性较为宽松，大型企业的资金供给并不紧张，但民间融资略微紧张。