幸福快乐光大证券基于价差交易的高频统计套利04异依依不舍

光大证券：基于价差交易的高频统计套利04 异步价差操控模型 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◆内容提要异步价差操控套利模型针对股指期货当月合约和次月合约构建价差套利结合，在从2010年4月16日至2012年6月15日，共498个交易日期间，在考虑交易成本和无杠杆的前期下，获得188.55%的绝对收益，年化绝对收益率为74.4 %，年化SHARPE比率达到16.82，最大回撤只有0.28%。模型在获得高收益和风险控制方面的表现均相对出色。

模型通过跳价挂单和价差操控，实现当月次月合约分别成交，从而获得异步价差。该模型对行情和交易的速度的要求相对较低，躲在幕后。万一下线被执法部门查获并通过被动挂单确保成交价差，在一定程度上解决了同步价差套利的困难。通过调整模型参数，异步价差操控模型仍有进一步优化的可能。

◆目录一、同步价差套利回顾1、同步价差模型2、同步价差套利实践的障碍二、异步价差操控算法的两个关键点1、通过等待确保挂单成交2、异步价差及其操控三、异步价差套利策略：价差操控模型1、价差套利机会监控模块2、跟踪挂撤单模块 、异步价差计算模块4、安全价位挂单模块5、平仓模块6、止损模块四、价差套利策略模拟交易五、模型总结一、同步价差套利回顾1、同步价差模型在此前的报告中，我们提出了价差套利的三个模型，即EMA模型、协整模型和CUSCORE模型。其中EMA模型是三个模型的基础，协整模型和CUSCORE模型则分别以两种独特的思路，对价差的趋势进行处理和识别，以达到优化的目的。在其后的模拟交易中，我们针对股指期货当月合约和次月合约构建的组合进行价差套利，取得了比较理想的交易结果。这三篇报告中我们运用的价差都是同步价差，即同一时刻当月合约、次月合约点位之差。

2、同步价差套利实践的障碍在模型构建期间，我们从实战的角度出发，积极地通过各种方式，力图在模型实用性方面有所突破。我们发现以下两方面的问题有可能是制约同步价差交易高频统计套利实践的主要障碍：

其一，系统速度的制约。对套利系统速度的影响主要来自三个方面，即算法、硬件和流程。算法方面越复杂，引起的计算量越大，对速度的影响越功底还是在的大；硬件方面包括了数据库、行情和交易接口等客观的条件；流程指的是包括合规、风控等在内的，机构本身对于交易的控制。可以说，无论怎么优化，上述三方面因素的存在，客观上对套利系统的速度必然会产生影响。

其二，成交的制约。理想的同步价差交易，要求多空两笔单子在指定价差位置同时成交，从而完成开、平仓，实现套利。但是在实践中，可能会遇到一系列复杂的问题，比如多空成交数量不匹配，又如成交价差偏离指定价差等等，这些问题都会对套利产生不利影响。

因为套利本身追求的就是微利的累积，上述问题的存在，将有可能造成套利结果与预期大相径庭，从而制约了同步价差套利的应用。

在前述的三个模型中，我们引入了成交价时滞的概念，以及采用了相对较高的交易费用，将上述问题对同步价差套利的影响进行了模拟。下面，我们将从一种全新的角度，设计算法以解决上述问题。

二、异步价差操控算法的两个关键点价差操控模型有两个关键点，运用了逆向思维。理解这两个关键点，对于把握模型的整体思想是有帮助的。

1、通过等待确保挂单成交首先，我们考虑如何在价差交易中确保成交。为了便于理解，我们通过举例来进行说明。

假定某时刻发现价差处于高位，我们打算做空当月合约、做多次月合约。同时通过股指期货报价系统获知，当月合约成交点位为2 91.8，此时如果不做等待的话，可在2 91.6位置挂空单，成交的概率比较大。上述挂单操作对于趋势交易是可以的，但是对于价差套利则行不通。这是因为，这笔价差交易的前提是要通过做空当月合约、做多次月合约，以期获得一个较大的成交价差（价差=当月点位－次月点位），而在成交价下方0.2位置成交的当月空单，将直接导致最终的成交价差至少缩小0.2个点，这对于原本只追求微利的套利交易而言将是致命的。