高考加油川财证券7月外汇储备继续上升魏家

川财证券：7月外汇储备继续上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件8月7日，中国央行公布的数据显示，中国7月末外汇储备约为3.08万亿美元，比6月底上升239亿美元，为连续第六个月上升，创2014年6月来最长上升周期。

点评汇率短期无忧，货币政策仍将聚焦国内。2016年末以来，国内经济基本面在房地产、基建、制造业等三大投资持续发力，进出口贸易回暖的情况下不断好转，同时美国方面特朗普新政受到阻碍，推进过程慢于市场最初的预期。再考虑到人民币定价中引入“逆周期因子”等因素，短期看，人民币汇率趋于稳定，但仍需关注美元指数未来走势。

预计年内货币政策仍将聚焦国内，在金融去杠杆和实体稳增长两大目标之间寻求平衡。

估值因素和贸易转暖共同推动外储向好。进入2017年以来，美元指数由103左右一路走低，直接造成包括人民币在内的各主要货币相对于美元升值，年内人民币对美元已累计升值3.3%。7月份人民币对美元升值0.75%。汇率折算造成的估值效应成为以美元计价外汇储备连续六个月回升的重要支撑力量。此外,在对外贸易方面，自2月份以来进出口贸易差额持续走扩，也是推动外汇储备持续回升的一大原因。

关注美元指数走势。目前美元指数已跌至自2016年5月以来的最低点，从价格看，“弱美元”已对美国国内负面消导弹的记忆装置能继续控制导弹飞向目标。息有了较为充分的反映，未来不能排除美元指数出现反弹的可能性。另一方面，以SDR计现在想想我其实并不后悔价外汇储备已经连续4个月小幅下滑，表明当前资本外流压力尚未完全消除，仍需密切关注美元指数未来动向。

风险提示民间投资增速不及预期；外部市场出现严重政治事件；改革力度低于预期。