高考加油金融行业不良延续改善MSCI提升A股权重魏家

金融：行业不良延续改善 MSCI提升A股权重 -0 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周板块上涨8.80%，跑输同期沪深 00指数2.28个百分点。银保监会公布18年4季度银行业主要监管指标，行业基本面维持稳定，资产质量延续改善趋势；同时上周MSCI公布将A股权重分三年从5%提升至20%，未来外资增量资金有望加大流入，提振市场信心，银行板块受益于大金融板块配臵情绪的提升，股价保持上行。目前板块2019年PB仅0.85x，绝对估值仍处市场低位，安全边际高，存配臵吸引力，向上趋势的可持续性仍9月23日、24日需等待国内经济数据的印证。个股方面，我们推荐以光大银行为代表的低估值、基本面边际改善股份行，以及长期基本面稳健的招商银行和大行。

银行：过去一周A股银行板块上升8.80%，同期沪深 00指数上涨6.52%，A股银行板块跑输沪深 00指数2.28个百分点。按中一旦这期间市场大幅调整信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是中信银行（+17.6%）、兴业银行（+16.2%），涨幅靠后的是工商银行（+5.41%）、农业银行（+4.62%）。次新股里涨幅靠前的是江阴银行（+1 .8%）、贵阳银行（+1 .2%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是重庆农商行（+6.81%）、重庆银行（+5.20%）。信托：经纬纺机、爱建集团、中航资本、安信信托、陕国投A分别上涨 .28%/ .58%/8.50%/1 .7%/27.8%。

行业回顾及展望。回顾:(1)18年银行业四季度主要监管指标显示18年商业银行净利润同比增长4.72%，净息差2.18%，环比提升 BP；不良贷款率1.8 %，环比下降4BP。（银保监会）(2)中国2月官方制造业PMI49.2，创16年2月以来新低，预期49.5，前值49.5。（统计局）( )银保监会刘春航在吹风会上表示，银行机构逾期90天以上贷款比不良去年末已降到了90%以内。（财联社）(4)银保监会发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，提出2 项细化措施。要求国有大行19年普惠型小微企业贷款力争实现余额同比增长 0%以上。（银保监会）(5)银保监会发布“坚决打好防范化解金融风险攻坚战”文章，提到结构性去杠杆达到预期目标，两年来银行业累计处臵不良贷款 .48万亿元；6家大行和12家股份行18Q4新发放小微企业贷款平均利率较一季度下降均超过1.1个百分点。（银保监会）(6)银保监会通气会上消息，理财子公司净资本管理办法的制定已列入了银保监会今年重点工作。（财新）(7)MSCI宣布将中国A股分三步在MSCI指数中的权重从5%增加致20%。（新浪财经）展望： 月CPI/PPI数据。

资金价格。过去一周，央行净投放1600亿，本周央行净回笼 245亿。银行间拆借利率走势分化，7天Shibor利率下降9BP至2.51%， 0天上升4BP至2.70%。国债收益率走势向上，1/10年期国债收益率分别上升7BP/4BP至2.4 %/ .19%。

理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为4. 6%，比上周上涨4BP。

信托市场回顾。2月截至上周，集合信托共成立844只，成立规模1098亿元，平均期限1.59年，平均预期收益率为8.17%，比1月下降6BP。

同业存单。过去一周，1月/ 月/6月AAA+级同业存单利率分别上升27bps/6bps/7bps至2.59%/2.68%/2.75%。2月末同业存单余额为9.9 万亿元，较1月末减少1484亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为5 %。

债券融资市场回顾。据万得统计，截至19年 月上周，非金融企业债券净融资规模-6178亿元，其中发行规模12 9亿元，到期规模6264亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。