高考加油有色金属金属不亮材料亮魏家

有色金属：金属不亮 材料亮！ 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点回首2011年上半年，有色金属行业股票总体呈现震荡下跌格局，但也出现一些结构性行情。工业金属股票在价格无法预期持续上涨的情况下过滤掉了其无持续性的波动，提前反应出现下跌。贵金属股票在金价稳步上涨的情况下，由于前期对资产注入的提前预期，出现弱势震荡走势，而小金属和新材料股票尤其是稀土则在国家持续整治带来金属价格大幅上涨的刺激下，出现一定的上涨。

展望2011年下半年，我们认为：

（1）对于工业金属来说，我们预计下半年工业金属价格将弱势震荡并略有下滑。一方面流动性预期已经基本见顶，各个新兴国家在通胀压力下纷纷上调利率，虽然我们预期美国仍将尽可能的维持低利率政策，但后期再超预期的放松货币的可能性也不大，即使再次实施变相的QE ,，我们认为其影响的边际效应也在递减。而基本面需求来看，中国因高通胀而采取的持续紧缩政策将压制金属后期的需求，我们认为下半年不存在”中国故事”。

（2）对于贵金属来说，我们对其仍有上涨预期，我们认为核心继续看涨逻辑在于美元持续泛滥及欧元债务危机导致的信用货币本位的趋弱，我们预期在通胀持续走高，投资避险需求持续支撑的情况下，黄金为进一步顺应购物中心综合性、多功能、现代化、人性化的发展需求仍有上涨预期。

（ ）对于小金属来说，我们看好我们在年度策略中提出了寻找中国优势资源定价权提升的金属品种，重点看好预计到12月份南方市场将不会再缺糖。由此来看了稀土，钨，下半年，我们在前期思路框架基础上，进一步探讨”贸易刚性”对金属价格的影响，基于供应集中度、结合中国政府政策的中国优势资源定价权的提升，以及从贸易刚性角度，我们看好钨，锗。

（4）对于新材料来说，2条主线，基于对于国家军工装备升级改造的预期看好，我们认为钛材和高温合金将迎来持续需求增长期。而在国家大力鼓励节能降耗新材料发展之时，我们认为钕铁硼和铝电极箔仍然值得期待。

基于以上子行业判断，我们下半年重点推荐股票为：钢研高纳，宝钛股份，宁波韵升，中科三环，东阳光铝，山东黄金。

风险提示：美国宏观经济政策的超预期变化及新材料下游需求低于预期是我们上述行业和公司投资机会判断的风险所在。