行业上海证券春季攻势的核心要素

上海证券：春季攻势的核心要素 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

春季攻势元旦节后如期展开。这里面有需要注意的三个层次。

第一，每年的春季开工高峰对于中游行业的提振，这是惯例了，比如像水泥、钢铁、工程机械（挖掘机、装载机涨价因素）。中游躁动既然是每年的惯例，那力度与持续性场景也不宜有太高的预期。

第二，“弱势美元”成为牵一发动全身的打逻辑。美元加息预期已经消化，同时税改导致的美国双赤字扩张是主导未来美元走弱的重要因素，中期来看，随着日本以及欧元区开始收紧货币，美元指数作为一个相对指数，其对于其他主要货币的“正基差”必然会逐步收窄，中期走弱是比较确定作者：性的趋势。与美元反向的大宗商品、黄金、原油连续上涨是本次A股市场春季行情的重要动力，当然短期会有一个整理过程。

在美元加息与原油上涨的积累效应下，我们需要特别强调的是2018年油价如果出现过快上涨（80美元每桶），需要防范油价基于推动通胀，而对于利率的冲击性传导。当然我们是更愿意看到油价一直稳定在60美元每桶上方，这样全球权益类市场的盛宴依然会延续。但是全球股市似乎没有为油价对于利率的冲击有所准备，这个预期差我们会一致跟踪。

第三，也是春季行情最大的最动力——房地产板块。上周五资金涌动太猛烈，短期可能回调。但我们看好房地产板块行情的持久性。

主要逻辑是一季度房地产板块处于三期叠加的黄金期。1、政策表述从“抑制房地产泡沫”到“差异化调控”。近期主要会议表态中已不再延续“抑制房地产泡沫”提法，替换为“差异化调控”。以上转变，体现对当前调控结果的部分肯定，也是针对新时代房地产市场发展更合理的政策表达。中央经济工作会议与紧接着的住建部会议明确了房地产2018的政策基调：满足刚需、分类调控、稳房价、去库存。1月5日，兰州市住房保障和房产管理局发布通知，打响分类调控第一枪——取消限购，实行住房限售措施。2、万科、金地两个行业龙头2017年全年销售增速超预期，12月份超预期加速，龙头公司2017年高拿地低库存，将进一步确保今年的销售增长。克而瑞日前公布的2017年重点房企数据显示，龙头集中度还在大幅提升。Top10的房企集中度历史性地达到了24%，而Top100的房企集中度已经超过50%。行业集中度的提高将平滑龙头公司业绩波动的周期属性，估值提升的逻辑相当明确。3、相当部分的上市房企前期销售高峰的结算业绩将集中体现在2017年年报与2018年一季报，年报行情叠加估值切换动力充足。

房地产板块是2018年开局上涨逻辑最强大且最持久的结构性投资机会。目前只是开始，谨慎预期是重心抬高的强势震荡行情，乐观预期是龙头股重演去年白酒、保险的局部牛市行情。当然，短期要注证券研究报告/策略研究/市场点睛