行业有色金属预计氧化铝进口规模回落价格可能承

有色金属：预计氧化铝进口规模回落 价格可能承压 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国铝土矿进口量出现稳步回升2012年11月份，中国进口铝土矿 船大了才能抵御风浪啊！” 据合作社的工作人员介绍60万吨，虽然此数字仍低于上半年平均月进口量吨，但11月份的进口量已双倍于月份的铝土矿平均进口量（170万吨）。我们认为印尼、中国之间的铝土矿贸易已开始恢复。

印尼矿产出口政策影响中国铝行业进口结构目前中国电解铝产能约为2000万吨/年，中国80%的铝土矿进口量来自印尼，2012年5月印尼政府在矿产原材料出口方面的禁令以及税率调整导致中国铝土矿进口量显著下跌，至11月份逐步回升。在此期间，中国以加大氧化铝进口来弥补由进口量大幅下滑而造成的铝土矿供给不足，此期间氧化铝累计进口量同比大幅上涨186%，氧化铝现货价格得到有利支撑。

印尼矿产出口禁令撤销，预计氧化铝进口量将在201 年回落2012年11月6日，经印尼最高法院裁决，撤销矿产出口禁令，但不影响矿业法（20面对中国外长的批评09mininglaw）关于2014年全面禁止矿物原材料出口的规定。我们预计随着禁令的取消，201 年铝土矿供应链将稳步恢复，铝土矿进口量的回升可能压制氧化铝的进口。整体而言，我们认为在目前中国电解铝产量接近历史高位的背景下，氧化铝及铝土矿的需求依然稳健。

短期氧化铝价格可能承压，电解铝企业盈利有望边际上改善考虑到目前铝土矿供应链的修复，中国铝土矿及氧化铝进口量的此生彼落已是大概率事件。我们认为氧化铝价格短期可能承压，如电解铝价格维持目前水平，电解铝企业盈利有望边际上改善。但考虑到2014年起印尼方面可能禁止所有原矿出口，长期来看，我们保持对氧化铝的乐观看法。