媒体高成长及优质龙头标的仍具配置价值荐源泉

专门发给阻碍全球气候谈判进程的国家媒体：高成长及优质龙头标的仍具配置价值 荐10股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

传媒三季报内生增长平淡，细分领域财务状况良好1）2017年前三季度传媒板块营业总收入为 2 2.9亿元，同比增长15.1%；归属母公司股东的净利润为 51.9亿元，同比增长5.8%，增速显著下滑；剔除乐视（2017前三季度亏损17亿），净利润同比增速为12.4%，依然趋缓。

2）行业整体毛利率、费用率基本维稳，经营性现金流下滑；游戏板块各项盈利能力指标均表现优异；影视、游戏、付费阅读板块整体现金流情况稳定。

）传媒板块估值水平（PE-TTM）消化至 7倍，已处于历史低位。

影视：影视剧板块Q4业绩、票房市场均有回暖预期1）前三季度影视板块营业收入同比增长12.5%，归母净利润同比增长4.6%，增速放缓受剧目确认周期及电影市场影响。板块毛利率略下滑，费用率基本稳定；整体经营性现金流回暖，但剔除中国电影板块现金流状况不佳（主要受欢瑞世纪、当代东方经营性现金流净流出规模扩大影响）。

2）影视剧领域：慈文传媒、中南文化、凯撒文化Q4单季度增速有望达到91%、141%、18 %；华策影视Q4有望确认9部剧目收入，实现业绩拐点。电影领域：

2017年月票房476.2亿元，同比增长达22.7%，相比2017上半年票房10%的同比增速及2016年月5%的同比增速显著回暖。

游戏：盈利能力增强、现金流良好，全年预期高增长1）前三季度游戏板块营业收入同比增长16.5%，归母净利润同比增长47.4%，业绩景气度高。板块盈利能力持续提升，毛利率、净利率均显著上升，费用率基本稳定；三七互娱、昆仑万维等龙头经营性现金流状况良好。

2）游戏流量持续向头部集中，2017Q2TOP10手游流水占比较2016Q2提升6Pct，达到56%；A股龙头标的《永恒纪元》《大天使之剑H5》（三七互娱）、《乱世王者》（中文传媒） 款二线龙头厂商产品跻身iOS畅销榜TOP10，业绩指引全年预期维持高增长。