金融理财新规监管趋严荐股蹭飞

金融：理财新规监管趋严 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

国内经济L型筑底，国际经济形势动荡加剧，预计货币政策存在进一步微调可能。行业估值水平合理偏低，进入稳定区间，存在配置价值。我们维持对行业买入评级，建议重点关注宁波银行、南京银行、中信银行。

风险提示：经济增长超预期下滑，政策和改革力度不达预期。

本周聚焦：商业银行理财业务监督管理办法银行理财投资非标资产，只能对接信托计划，而不能对接资管计划由于近期银行投资类非标高速扩张，宝能事件暴露出资管计划潜在的风险，银监会出于风险控制的考量加强理财资金运用的监管。券商资管、基金子公司由证监会监管，银监会存在监管协调的困难。此次监管要求理财投资非标只能对接信托，不能对接券商资管计划和基金子公司资管计划，银监会可以对银行、信托实施全面监管，资金来源、去向可实现全程管控，有助于风险穿透式监管，有助于引导资金进入政策要求的实体经济，实现政策目标。此规定对于银行来讲可能影响较小，但对于券商资管等通道来讲可能将会受到较大冲击；至于券商资管能否通过信托多层嵌套来规避监管，还有待实际落地监管要求来明确。

而是凭自己的判断去掉URL中属于文件结构中底层的那一部分理财分类监管，基础类理财不得投非标和权益，综合类理财未限制；银行不能发分级理财对于理财投向非标和权益严格控制，但未完全管死。此次监管要求度理财业务资质分类管理，分基础类和综合类两大类，其中基础类的银行理财业务将不能投资非标和权益类资产，但综合类理财业务投向未做要求，留有一定的政策空间。此外此次监管要求禁止银行发分级理财（此前大部分配资资金是通过伞形、分级形式进入权益市场），预计新规将对入市资金将产生一定的影响。不过考虑到大部分全国性国有和股份制银行都符合可从事综合类理财业务的商业银行的要求（硬性指标：资本净额不低于50亿元人民币；开展基础类理财业务超过 年等），预计实际影响比预期要小。

影响资金规模有待细节明确截止16Q1券商资管规模达到14. 万亿，基金子公司规模1 .7万亿，其中大部分为非标，受此监管要求可能会受到一定程度的影响，考虑到新老划断的因素，影响可能部分平滑。而市场关心的对入市资金的影响，从15年末数据看理财资金投资权益的比例在%左右，而截止2015年末银行理财规模约2 .5万亿，流入权益部分的资金估计在1..88万亿。若监管收紧，预计理财资金入市或将受到一定程度的影响。