高考加油安信证券单体校第一股即将登陆港股银杏教育魏家

安信证券：单体校第一股即将登陆港股 银杏教育年净主体部分是“中国海”以及东南亚群岛。在左上角部分还插入“世界全图”利4000万元 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■银杏教育开始公开招股，计划发行1.25亿股：银杏教育于2018年12月21日-2019年1月11日招股，公司拟发行1.25亿股，其中公开发售占比10%，国际发售占比90%，另有15%超额配股权。每股售价1..98港元，每手2000股，集资額最多约2可以发送您的阿里妈妈账户邮箱名.48亿元。预期将于2019年1月18日于香港联交所上市。其中，公司于2018年6月提交招股书。此次银杏教育上市，拟募集的资金主要用于建设南溪新校区、招募教师及员工和业务运营。

■四川民办教育空间巨大，孕育多家民办教育公司：四川省人口庞大，以总入学人口计算是中国最大的民办基础教育市场之一，其中2016年民办基础教育渗透率达到17.4%（弗若斯特沙利文）。四川省缺少高等教育资源，尤其在公办领域，进一步促进民办高等教育的发展。四川省民办高等教育行业市场空间已由2013年39亿元增至2017年约53亿元，复合年增长率约为7.9%，预期于2022年将达至77亿元，四川省民办及公立高等教育行业的总收入分别占2017年四川省高等教育行业总收入约11.4%及88.6%。伴随着民促法以及地方性政策支持力度的推进，四川地区是教育资源区域性错配的天然洼地，目前已经培育了成实外教育、天立教育、希望教育、博骏教育四家港股上市教育集团，四川系成为港股内地教育军团的中坚力量。

■单体校第一股，专注提供酒店管理高教服务：银杏教育通过成都信息工程大学银杏酒店管理学院提供高等教育服务，在酒店管理及泛旅游领域具备核心优势，按招生人数计，银杏学院在四川省排名第23位（9553人），其中：

酒店管理为龙头专业，单校运营银杏学院，然而学院利用率在90%以上，未来招生或受学院容量的限制；且生师比（42:1）低于教育部规定水平；银杏教育在225所提供酒店管理课程的机构中名列第二，培养1200人、占比约为2.2%，未来高端酒店雇员总数未来有望持续增长，民办酒店管理行业年增速为7.7%；银杏学院收入主要来自学费和住宿费，随着招生人数增加盈利端体量规模逐步扩大，运营单校、2017年净利润达到4000万以上。

■风险提示：政策推进力度不及预期、教育产业渗透率提升低于预期、