行业日常消费品估值仍有压力等待旺季来临

日常消费品：估值仍有压力 等待旺季来临 -28 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2011年一季度食品饮料行业跑输市场，涨幅落后4. 个百分点。

截止到 月2 日，沪深 00指数2011年累计涨幅4.66%，食品饮料行业涨幅0. 8%“公投”日期由“中选会”的选举委员开会决定，在申万2 个一级行业指数涨幅排行中倒数第五。同期市盈率（TTM）由42. 倍下降到 9. 倍。尽管高估值压力得到一定缓解，但食品饮料整体PE水平仍处于相对高位。

白酒行业：预计全年增速在%之间。2011年月，白酒累计产量同比增长25.2%，行业增速依然维持高位，且仍是食品饮料中增长最快的子这为海西区扮演先行角色提供了可能；但海西区能否胜过其它地方来先行行业。消费升级带来的白酒盛宴仍将继续，但行业内企业将走向分化。预计超高端白酒将越来越重视中端白酒的发展和渠道的建设，而已赢得双驱动发展先机的企业如洋河股份、古井贡酒、山西汾酒等也将实现更快的发展。

葡萄酒行业：行业巨大的发展空间依然为国内企业提供机遇。2011年月，葡萄酒累计产量同比增长2 .6%，同期进口葡萄酒增长59.8%。进口酒在一定程度上影响了国产葡萄酒的销量增长，但行业巨大的发展空间依然为国内企业提供了发展机遇。

乳制品行业：增速稳定在10%左右。2011年月，乳品行业累计产量同比增长9.8%，相比于05、06年 0%以上的增长，乳品行业已进入稳定增长期，细分市场如婴幼儿奶粉市场仍将保持20%左右的快速增长。

食品饮料行业二季度投资策略。二季度是可选消费品白酒、葡萄酒的消费淡季，来自行业方面的刺激因素相对较少，预计食品饮料行业走势将以业绩超预期的个股行情为主，关注泸州老窖、山西汾酒等。个税起征点上调等消费刺激政策将有利于加速大众消费品的需求增长，看好大众消费品中的龙头公司，如三全食品、伊利股份等。食品饮料行业的旺季主要集中在下半年，其行情走势在近五年中，也显示下半年明显超越于大盘。在行情弱势时，可逢低逐步建仓业绩增长确定的公司，等待消费旺季的来临。

风险提示。成本上升可能带来经营压力。