周报短债紧俏长债清淡企债指数加速上扬步伐蹭飞

和讯特约

本周指数步履缓慢，全周基本上在122.30点上方小幅波动，成交量继续维持低量。倒是企债以及指和指加快了上扬步伐，分别创下了自09年下半年以来的新高。同时，本周周K线上的阳线实体都大于上一周，表明除国债指数以外，其它品种均保持了连续上扬趋势。

在个券方面，国债个券基本上表现平平。券方面，转债中的西洋转债、龙盛转债保持了上升态势。企业债、公司债中的08新湖债(,)、08金发债(,)、09复地债、09广汇债、09临海债、09咸城投、09株城投、09锡交债、09武进债、09闽漳龙、09铜城投、09渝隆债、08常城建、08奈伦债(,)、08铁岭债、08长兴债、09怀化债、09哈城投、09华西债、08中联债(,)、09银基债、09泛海债、09宏润债以及可转换分离债中的08国电债(,)、08康美债(,)、08葛洲债(,)、08江铜债、钢钒债1(,)、国安债1(,)等都成为本周债市盘面中的亮点。

在市场传出新年首周新增信贷或达到6000亿元的传闻后，周二晚间，央行出人意料地宣布将于1月18日起上调存款类金融机构人民币存款0.5个百分点。此次调整完成后，大型金融机构（工、农、中、建、交）的存款准备金率达到16%，中小银行（不含农信社）的存款准备金率为14%。这是央行自2008年底宣布实施适度宽松货币政策之后，首次上调存款准备金率。对于债券市场而言，存款准备金率上调反倒有利于减轻利率上提的压力。央行发行央票、进行正时率上需要得到市场的认可。面对当前相当宽裕的资金，央行要想大幅回收流动性，很可能将面临收益率大幅上升的压力。有关统计数据显示，下周公开市场到期资金量达到2500亿元，而今年1季度的到期资金量是仅次于2008年1季度的历史第二高水平，未来较长一段时间内市场到期资金压力较大。上调准备金率将有利于缓解这一压力。

与此同时，新年伊始，央行还加大了公开市场操作力度，上调一年期央票发行利率8个基点，至1.8434%。这也是一年期央票发行利率20周以来首次上调。在市场预期和巨量到期资金的双重压力下，央行回收货币的心态可能已较为紧迫。尽管2010年货币政策仍将适度宽松，但在具体动作上，随着准备金率的提升，央行的适度紧缩货币的调控意图已经明朗。

在收益率方面，央行上调准备金对资金面未有较大影响，但在债市却是激起千层浪。发布后的两个交易日尤以短期品种反应最大，原因一方面是作为短期品种参照的一年期央票利率本周出现了上调。与此同时，由于央行上调了准备金率，市场普遍预期短期资金成本将上涨。因此导致短期品种卖方主动调高了卖出收益。具体来看，1年期央票、、短融等短债紧俏，长债则交投清淡。

即将开始的融资融券估计或会对交易所债券市场形成一定程度的挤压。目前来看，这种挤压作用将可能主要体现在券商自营所持有的债券资产上。因此在融资融券业务推广工作开始之后，很有可能将会使得一部分券商将卖出所持有的交易所债券以保证融资融券业务的顺利开展，这将对容量相对偏小的交易所市场形成明显的冲击，并且这种冲击将主要集中于高收益债券上，诸如公司债和城投类债券的收益率可能将会出现一定程度的上升。

去年债券市场表现不尽如人意，尤其是国债指数全年涨幅较小，绝对收益率不仅输于股市，而且也低于一年期存款利率。未来一段时间不排除部分收益率较高的企业债有所表现，也是近期债市的热点。如存续期在5年左右的公司债和分离债，包括新湖债、江铜债、康美债等税后收益率接近或超过6%，而长虹债目前税后收益率高达6.5%。投资者在资产组合中保持一定比例的企业债仍是不错的配置选择。

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