金融放开定价利率为何难以引发价格战荐股

金融：放开定价利率为何难以引发价格战 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点股债双跌，浮亏初现7月经济数据好于预期，但流动性依然偏紧，沪深 00微跌0. 5%，保险板块下跌4.58%，板块表现弱于券商和银行。行业股价表现来看，7月公司股价分化较大，太保表现较好；行业基本面方面保费增速有回落，银保增速下滑导致寿险同比增速放缓，产险增速方面持续较高。7月市场流动性依然偏紧，同时核算地方政府债务带来债券违约风险忧虑，中长期债券价格下滑较大，如果6月份浮亏平衡，那7月份债券配置可能有浮亏。从债券变动来看，7月保险公司开始增持政策性金融债。

理财产品收益率稳定，保费增速回落7月理财市场收益率保持稳定，银行理财收益率5%，信托产品收益率8.06%。

从规模来看，银行理财环比增长1 . %，信托规模环比下滑接近40%，理财产品代表的外部竞争环境相对稳定。继6月保费阶段冲刺后，7月保费增速回落，人寿、平安、太保和新华累计保费收入同比分别增长9.7%、1 . %、8.8%和-7.8%。寿险方面同比增速基本回落；产险方面平安产险提速至17%超过太保月度增速。

月度聚焦：普通险定价利率放开影响几何继上两期月报聚焦保险承保和投资后，本期我们重点分析定价利率放开对保险市场保费结构及保费增速的影响。我们主要结论如下：定价利率放开不会改变市场保费格局，准备金评估利率及政策的配合至关重要；定价利率放开凸显了普通寿险的消费属性，普通险保费收入与居民可支配收入的相关性更高；保费可能阶段性会有增长，但是从长期来看，普通寿险保费增速稳定在5%-10%；产品利润率不一定下滑，虽然普通险定价利率放开会导致单纯的传统险利润率下降，但对于组合产品通过优化保费结构可以缓解产品利润率的下滑。

这也是这个行业的基本特征。但上述站都陷入了一个共有的瓶颈 投资策略及建议目前我们对保险股持中性态度，建议可以适度建仓位，8月板块依然处于估值修复但是上涨动力不足的阶段。估值修复的动力主要来自于政策不确定性的消除和保费方面面临的较好外部环境，但是行业目前上涨动力稍显不足，一方面定价利率放开之后保费数据有待确认，另一方面中长期债券价格有待企稳，在保费数据和债券价格企稳之后，行业修复和上涨动力更加充沛。个股方面，目前阶段我们持续看好新单增速较好，同时退保风险控制较好的中国平安。