高考加油有色金属ALB发布2015业绩当前量价供魏家

有色金属：ALB发布2015业绩 当前量价供应策略成为焦点 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述Albemarle（已整合锂巨头-洛克伍德）举行2015Q4、2015全年业绩发布会。

2015业绩稳步增长；Atacama盐湖的赢家，达成三大我只是觉得那段感情离我越来越远了里程碑：2万吨新锂盐厂竣工、获准扩大卤水抽取、与智利政府签署MoU扩大锂开采额度。

1、锂板块业绩：（1）2015全年：Albemarle2015锂业务全年净销售5.09亿美元，同比增长7%；ITDA实现2.1 亿美元，同比增长19%；（2）第四单季：锂业务净销售1. 9亿美元，同比增长12%；ITDA实现5700万美元，同比增长15%。

2、三大里程碑：（1）旗下智利LaNegra2万吨新碳酸锂工厂建设完工；（2）终获环评许可，可将卤水提取规模由当前142l/s分阶段扩大至442l/s，化解原料制约；（ ）与智利政府签订MoU，扩大在Atacama盐湖的开采额度及经营时间；一旦最终协议成形，以2017起算公司可以7万吨的年产规模在Atacama盐湖持续经营27年。

需求爆发、锂部门管理层更迭之际，年Albemarle“量、价、供给策略”成为核心焦点。（1）生产规模方面，Albemarle目前在智利、美国银峰两大盐湖已合计具备.5万吨的名义产能，但考虑18个月的盐湖提锂周期，我们预计位于LaNegra的2万吨新锂盐厂在2017年才可实质性贡献新增产量，进一步扩产到7万吨则需在智利建设第三座锂盐厂；因此，公司2016年的新增产量预计仍将主要来自精矿委外加工。（2）价格、供应策略方面，2016年长单涨价板上钉钉，但Albemarle管理层并不认可将锂盐现货价作为长单的定价参考，并强调将“避免价格暴涨挤出需求”；同时，公司正尝试推出1年期以上更长的合约，协助部分大客户锁定供应安全性。对此，我们解读有三：

1、可能性之一：公司身处需求、价格均较为温和的海外市场，且习惯于长单售罄，2016年长单价格+15%的涨幅或已被认为是不错的结果；但若果真如此，公司或并未充分辨清、至少未能充分利用当前区域市场的供需形势；2、可能性之二：压低价格预期，避免资本涌入锂资源开发、培育竞争对手，同时也为自身的大规模扩产计划争取时间； 、可能性之三：考虑到从原洛克伍德到“新Albemarle”，均在中国-这一关键市场的布局难称完初步认定是自杀。善；因此，不排除公司利用相对较低的售价、最低的成本以及更充沛的供应量扩大市场份额，争夺日韩及中国优质大客户的可能性。