有色金属风将至荐股物业

她一件件地挂在货架上。20岁的娄珂脸上还带着一丝稚气 有色金属：风将至 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

政策效果逐步显现，跌价空间被封死2015年稀土政策红利不断：深化打私、推动整合、开放关税、资源税改等一系列政策利好纷纷落地，受政策红利和收储预期影响，1季度稀土价格上涨近 成。2季度以来下游需求不振、收储未实施，稀土价格快速下跌，目前已经跌破去年低点，轻重稀土产品价格均创4年新低；但同期原矿价格已率先止跌回升（5.71%），我们认为这是由于打私和整合的政策效果已逐步显现。目前稀土产品与原矿价格已严重倒挂，长期不可持续，我们认为待下游库存消耗后（1个月），稀土价格将触底回升。

“国储+商储”模式平衡利益，收储启动在即稀土收储对市场价格影响最直接，但在原有收储的模式下，6稀土大集团与国储之间没有形成利益绑定，使得收储逐步演变成一场“库存转移”的游戏。近期国储与6大集团展开谈判，有望成立商业储备中心配合国储进行稀土收储。我们认为“国储+商储”新模式的形成，平衡了国储与6大集团利益，这将促进稀土收储尽快启动并使收储效果得到保障。

国企改革与产业整合增添动力根据相关要求：6家稀土大集团需在2015年底前整合完成全国所有稀土矿山和冶炼分离企业，进行实质性重组。国家有关部门将利用现有政策，优先支持全面完成整合任务的集团；对集团外企业，不予核准新建矿山和冶炼分离项目，大幅减少直至取消年度生产计划。我们认为稀土大集团整合加速势必借力资本市场，且稀土大集团均为央企或地方大型国企。我们预期本轮稀土整合有望结合国企改革，理顺利益、完善治理、提升效率、资产注入加速、提高盈利能力，相关大集团上市平台将因此受益。

超跌反弹一触即发2季度以来，受产品价格下跌影响，稀土板块严重跑输市场及有色指数；本轮回调中稀土板块跌幅约 0%，年内涨幅归零。在跌价空间被封死、政策效果逐步显现的背景下，我们认为目前股价已充分反映悲观预期，稀土板块超跌反弹一触即发。首推已启动国企改革和资产注入的广晟有色，同时推荐配置五矿稀土、盛和资源、北方稀土。

风险提示稀土价格继续大幅下跌的风险；政策实施进度和力度不及预期的风险。