高考加油债市仍将维持盘整格局投资者不敢轻易建仓魏家

本周的市场仍维持低位盘整态势。虽然央行领导表示要评估之前的调控措施对经济走势的影响，近期将不会采取进一步的紧缩措施，但从全年来看，债券供给量大幅增加几乎毫无悬念，而经济增长过快会促使更多的紧缩措施出台的可能性也被多数机构所认同，因此者对中长期券种都保持观望态度。此外，近期猪肉价格大涨可能导致5月份CPI走高，更使投资者不敢轻易建仓。

从市场成交情况看，短期券种占据了主导地位，固定利率的中长期债券成交极为稀少，而浮动利率的中长期债券由于加息预期的存在出现了一定的需求。

货币市场方面，本周发行的3月期和1年期央票的利率分别稳定在2.74%和3.09%，这也使得无信用风险的和政策性债的收益率保持稳定。例如，剩余期限约1年的国债0105的收益率稳定在2.2%左右。短期融资券仍然是市场交投的热点，其中以新发的券种为主。本周共发行了3只融资券，分别为07长电CP01、07金融街CP01和07南车CP01，三者的信用水平都较好，发行利率都较低。但由于1年期央票利率已升至3.09%，这也使得二级市场上融资券收益率的下行幅度受到了限制，例如07长电CP01的成交收益率最低为3.32%，仅比其发行利率低了14个基点。

债券市等我发达了场方面，1至5年的政策性出现了一定的需求，但由于3年期央票利率稳定在3.43%，因此其收益率并未发生太大变化。同期限的国债成交极为稀少，机构多持观望态度。5年以上的国债和金融债成交极为稀少，收益率基本维持不变，但浮动利率债券出现了一定的需求。本周发行了300亿元以1 年期定存为基准的10年期浮动利率国开债，发行利差为62个基点，其中100亿元为追加发行的额度，并且全部用完。二级43300市场上，之前发行的浮动利率债券070203（剩余7年）、070206（剩余10年）的成交也比较活跃，利差分别稳定在48个基点和65个基点左右。目前3年、5年的固息国债收益率分别约为3.25%和3.5%，同期限固息金融债的收益率分别为3.45%和3.8%，二者的利差仅为20至30个基点，在基本面较为稳定的情况下，3至5年期国债在近期可能存在波段操作的机会。

由于下周要上缴存款准备金，因此央行本周继续净投放460亿元，资金面基本处于宽松的局面，但跨过缴款日的加权利率在周四、周五有了较大幅度的上升，目前7天加权回购利率约为2.81%，较上周五上升了约70个基点。当前基本面并未发生太大的变化，预计下周的债券市场走势可能仍会维持盘整局面。