高考加油日信证券价格隐现拐点迹象产出突破临界值魏家

日信证券：价格隐现拐点迹象 产出突破临界值 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

价格系数隐现拐点迹象价格水平仍处较低位置震荡，但已出现拐点迹象。从我们的监测来看，价格系数自从2012年中触及最低点后呈现上升趋势，回升至-1临界值上方已经超过4个月。与2011年底出现的价格系数反弹相比，此次反弹同时伴随了产出系数触底与库存系数回落至历史均值附近。因此，我们判断价格水平出现了一些拐点迹象。

产出系数突破临界值，库存小幅反弹我们从本期报告起对产量及库存数据进行再一次季节调整。以尽可能去除季节因素。

使用调整后数据，我们发现产量回落趋势变得更加清晰，并可能已经触底。

自2012年初以来，产量系数延续下跌趋势，并已突破-1临界值。参考同期库存系数情况，我们判断，目前制造业产出应该已经位于底部区域。

库存系数方面，产成品库存系数反弹，原材料库存系数向下。从库存趋势来看，产成品库存几个月前已经回落至0值附近，而本期出现小幅反弹；同时，原材料库存系数仍然低于产成品库存系数。根据原材料-产成品库存系数差与产成品库存系数历史周期状况，我们判断本轮库存回落趋势仍然没有完全完成，自己虽然有供货商可能出现短期补库存，但中期来看库存系数可能仍会延续回落趋势。

值得关注的行业本期监测数据经过了再次季节调整，观测到的趋势可能与前几期监测情况有所异同。

将价格、产出出现拐点可能，去库存进程等因素综合考虑，我们继续推荐首先关注通用设备制造业、专用设备制造业。

另外，可以继续关注石油加工及炼焦业、木材加工及家具制造业还会根据GPS定位等，这两个行业库存系数已经位于0值下方，且价格系数已经出现反弹，如果去库存过程延续，则其景气拐点也可能较快出现。

其它如食品加工及制造业，因为价格系数连续反弹，可以关注；而纺织业近几期去库存幅度较大，可以关注。