工业综合政府信用支持下的选择了

工业综合：政府信用支持下的选择 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

风电场的建设今年开始 报告摘要：

政府信用违约风险小虽然今年以来政府信用违约风险一度被推到风口浪尖上，主要是地方政府性债务违约风险，但是我们认为，政府信用违约风险小，主要理由包括：长期来看，我国政府具有较强的偿债能力；短期来看，决策层及监管层已经为地方政府应对债务流动性风险留足空间；以及其他方面的综合考虑。

不确定性增强，有政府信用担保的子行业成为必选国内外政治经济形势日趋复杂、调结构进入关键阶段以及对大规模基建投资的反思，使得我国经济不确定性增强。2011年以来，我国GDP增速开始放缓，CPI高位运行，固定资产投资增速逐步放缓，其中铁公基投资下滑趋势明显，房地产投资处于高位但前景不容乐观。在固定资产投资新开工项目、施工项目个数均连续负增长的情况下，2012年GDP及固定资产投资增速有可能进一步放缓。

我们认为，在这种经济形势下，有政府信用担保的子行业将成为必选。这里所说的有政府信用担保是指，跟政府有业务关系、项目建设资金由政府筹措或担保，其中，现代煤化工项目虽然建设资金不是由政府筹措，但是资源却是由政府提供，我们认为也相当于政府信用。

以质地好、高成长、确定性强的个股为主在选择有政府信用担保的子行业的投资逻辑下，具体到个股，我们认为，可以选择质地好、高成长、确定性强的公司作为底仓配臵，依然强烈推荐中国水电、中工国际、中国化学、东华科技，维持金螳螂、洪涛股份、东方园林强烈推荐的投资评级，三家公司稍受宏观调控影响，但我们相信政府信用违约基本不会发生。

我国水利水电建设迎来空前的政策支持力度。十二五期间水利、水电投资分别将达1.8万亿、约1万亿，作为占有65%大中型项目市场份额的水利水电工程巨头，中国水电将迎来黄金发展期。

现代煤化工十二五期间总投资额将超过2.5万亿，在经过2011年启动之后，2012年将进入全面爆发期，煤化工工程板块龙头中国化学将充分享受现代煤化工爆发的溢价、业绩有望实现爆发式增长，东华科技也将极大受益，其以技术研发见长，高增长可持续，属于典型的TENBAGGER型投资标的。

受益于走出去战略进一步深化、我国对外工程承包和对外直接投资进入高速发展期，中工国际将保持持续高增长。

金螳螂、洪涛股份是公装行业翘楚、东方园林是市政园林龙头，其中，金螳螂最有可能成为第一个市值超过500亿的装饰公司，洪涛股份、东方园林则刚开始高速成长。