高华证券月份指数依然较高物业

高华证券：11 月份GSAI 指数依然较高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

11月份GSAI指数依然较高11月份的高盛分析师指数(GSAI)下降点至57.2点，但依然处于较高水平，成分指数表现似乎更加积极。

本月订单成分指数和库存成分指数之间的缺口进一步扩大，以往经验表明该迹象预示着未来产量增长。

就业成分指数下降4.7点至47.4点，与美联储最近大部分调查的结果相悖。我们将在本周后期讨论就业数据，以期更好地理解就业市场势头。

11月份GSAI指数下降点至57.2点。尽管出现小幅下降，但依然处于较高水平，成分指数表现似乎更加积极。

虽然销售指数下降，但本月新订单似乎出现了更大范围的增长，该指数从56.3点小幅升至57.1点。同时，库存指数从50.9点降至45.0点，符合其他调查中库存积累速度放缓的现象、10月份耐用品报告以及我们的四季度GDP预测。订单指数和库存指数之间的缺口扩大——如下图所示——是未来产量增长的积极信号。

与以上积极迹象相反，就业指数从52.1点降至47.4点，不符合最近其他大部分调查中显示出的势头。由于该成分指数存在波动性，我们将在本周后期讨论就业数据，以期更好地理解就业市场势头。

最后，所有价格相关指数依然稳健。11月份原材料价格指数和薪水指数均显著上升。产成品价格（该类数据存在波动性）意外上升了20点。我们认为产成品价格上涨似乎主要来源于大宗商品密集型行业和航空、国防及汽车行业。

按照惯例，我们提供了GSAI的详细列表以及我们分析师的评论。

航空：

我们没有听到有关最近的市场波动将使目前或未来的业务前景发生任何变化的消息。夏季航空客流量增速放缓，但而后重新加速增长，而且飞机订单也十分强劲。尽管航空业收入仍在低谷徘徊，但定价能力有所改善。库存在787飞机上市前正在增加,同时大宗商品价格上涨推动原材料价格上行（由于签署了长期原材料协议，财务状况不会受到影响）。公司也开始考虑提高资本开支和增加就业来为生产率的上升做准备。

由于航空业属周期末行业，因此商业环境和盈利能力目前整体表现较弱。我们预测售后市场和OEM盈利在2010年探底。

不过，新订单活动略好于预期，OEM企业也在提高开工率来满足来自上一个周期及最近新增订单的需求。

金融：

评级机构预计，四季度发债在经历了三季度的大幅增加后将下降。由于资金充足水平改善，加上机构追求收益率，券商的交易日益增加。更为严格的监管要求导致评级机构的成本增加。交易活动规模推动券商收入增加。

严厉查处违规调运行为 家庭用品/个人护理品：

三季度家庭用品/个人护理品行业总体表现较预期疲软。受美国销售进一步走软、商品成本增加以及竞争加剧的影响，我们研究范围内的11家公司中有6家表现不及预期。我们认为目前增加该行业的仓位为时尚早，原因有以下三点：第一，失业率仍在高位徘徊，美国需求改善的可见度不高；第二，对大宗商品成本提高情况下的议价能力存有疑问；第三，尽管美国基本面不佳，但估值尚未触底。该行业估值目前与历史正常水平一致。

多元化工业：

从公司的初步目标预测来看，多元化工业企业往往比较保守，原因是其在2010年一直致力于完成全年预测。然而，上周我们对多元化工业企业关于2011年收入内生增长的评论显示，多元化工业企业对增长前景（12月份公司预测“好于担忧的情况”）的看法越来越乐观。价格成本比可能在2011年转为不利因素（2010年为积极因素）。部分公司已开始上调价格以抵消增加的成本，而多元化工业以往控制价格成本比的做法将起到支撑作用。

成都白癜风医院排名
兰州白癜风医院哪里较好
合肥白癜风医院有哪些