高华证券月份数据前瞻实体经济增长非常吧

高华证券：12月份数据前瞻 实体经济增长非常强劲通胀压力迅速上升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2月份数据前瞻:实体经济增长非常强劲、通胀压力迅速上升各政府部门将从下周开始公布12月份经济数据。海关总署将于1月10日（周日）发布贸易数据，人民银行将在10日-15日之间发布货币和信贷数据。国家统计局将在月末召开发布会，公布2009年GDP和12月份工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售额、居民消费价格指数CPI及工业品出厂价格指数PPI。具体时间尚未确定，20日-22日的可能性比较大。

受复杂月面环境的影响 我们对这些数据的预测及观点如下：

实体经济增长非常强劲近期的数据和消息持续表明整体实体经济活动势头异常强劲：

官方公布的12月份采购经理人指数从11月份的55.2%升至56.6%。需要注意的是在2007年该指数的年度均值也只有55.0%，而当年实际GDP增长率高达13.0%。

国家电口径（与统计局口径略有不同）的12月份发电量同比增长30%，高于11月份27.6%的同比增幅。这意味着其折年计算的月环比增幅超过50%，大幅高于11月份30%的月环比增幅及其13%的长期趋势增长。

12月份前20天韩国对中国的出口同比增长了70%。

此外，报道显示12月份汽车销售仍然旺盛。

我们认为，12月工业增加值同比增幅可能从11月份的19.2%升至20.2%，超越了2006年6月创下的19.5%的历史高点。需要指出的是，同比增速上升不能归因于基期效应，因为2008年11月才是基数最低的月份，而12月份工业增加值月环比增幅在刺激政策措施的推动下已经反弹至月环比折年率10%的水平。我们预测工业月环比折年增幅从11月份的22.4%升至23.9%，远高于16%-17%的长期趋势水平。

从GDP支出法的角度看，我们认为出口增速可能进一步上升，而固定资产投资增速则可能进一步放缓，而消费增长可能维持在强劲水平