有色金属铅行业铅途光明道路曲折覆盖

有色金属：铅行业 铅途光明 道路曲折 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资摘要：

铅矿资源主要分布在澳大利亚、中国和美国，其中澳大利亚是铅资源最丰富的国家。中国铅矿资源主要集中在内蒙古、云南和广东等地。

从铅矿产量来看，增长的绝大部分也是主要来自中国，从铅冶炼能力来看，中国占据全球 6%的份额，2009年中国铅产量已经占到全球的4 %，成为全球最大的铅生产国。

从铅需求的地区分布来看，中国占全球铅总需求的42%，从铅下游需求来看，电池占总需求的80%。因此，中国铅酸电池的发展决定了铅行业的发展状况。

短期供给难有大增量，短期需求保持稳定，汽车、电动自行车和UPS电源以及摩托车的需求短期难以取代，随着铅酸蓄电池技术发展，铅还将有新的用途产生，即使在新能源领域也将有一席之地。2010年供过于求的局面仍将延续，中国通讯领域的增量将不会提供更多的贡献率，汽车的贡献度将保持稳定，电动自行车贡献度有所下滑，出口贡献度稳步回升。

：从铅价最近几年走势来看，供求关系并不是全部，尤其是2009年产能过剩、库存持续高涨的情况下，铅价由999美元/吨上涨到241 美元/吨，上涨幅度达到140%，与全球流动性充裕有直接关系。我们预计随着流动性减弱，在铅行业供求维持产能过剩的前提下，铅价继续大幅上行的机会很小，2010年LME铅价预计波动区间为美元/吨。

天神守护防御 鉴于行业中多数公司具有较好投资价值，给予铅行业“增持”评级，相关上市公司中，我们看好中金岭南，谨慎看好驰宏锌锗和豫光金铅。