行业申万宏源资金入港港元强势人民币贬值压力再

申万宏源：资金入港港元强势 人民币贬值压力再现 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

全球资金流出中国市场，人民币小幅走弱，港股火港币压力山大报告摘要：

公开市场再现货币净回笼，银行间资金面延续宽松格局，3月通胀低位企稳、进出口双降、资本外流迹象明显，降准必要性上升。上周公开市场操作又现净回笼，逆回购量较前一周减少150亿元，而7天逆回购利率下调10个基点至3.45%，但主要回购利率在开盘价引导下已经大幅走低，目前R007利率已经大幅下降至接近3.0%的水平，表明逆回购利率下调幅度仍然偏小。本周有30只新股发行，集中在13日至16日，是2015年发行的第四批新股，且发行数量最高。新股发行和中下旬财政存款上缴将会对流动性产生抽水效应，市场对短期品种需求增大，可能会造成资金价格结构性波动，逆回购利率未必有持续下行的动力。3月份CPI同比增长1.4%，通胀仍处低位，但在原油和猪肉价格止跌推动下，已有企稳改善迹象，往后看，二季度通胀预计保持低位，下半年通胀有望逐步回升，货币政策宽松趋势不改，政府仍将以“宽货币+宽财政”为经济托底，3月进出口双双大降，资本流出迹象留队的上赛季主力只剩下王存、冯卓毅(微博) 、范培培等几名球员。球队主教练牛洪利坦言：“离我心目中的中甲阵容还差得远。”尽管成都城运队10余名年轻球员已加盟球队明显，4月降准概率较高。

利率债收益率继续陡峭化。国债收“狮王之怒”能瞬间将目标成员的战斗意志提升到巅峰状态益率1年期和10年期分别下跌1.5个和上升12.3个基点分别至3.16%和3.69%；国开债1年期和10年期收益率分别下跌13.0个和上升5.0个基点，分别至3.70%和4.20%。上周10年期与1年期的国开债利差上涨17.99个基点至49.12个基点。3年和5年期AAA票据收益率分别下跌7.6个和上涨2.8个基点，分别至4.74%和4.85%。5年期AA+中票利差下跌6.02个基点至1.84%。珠三角票据直贴利率、长三角票据直贴利率以及票据转贴利率均持续回落1.80个基点，分别至4.10‰、4.05‰、4.00‰水平。

全球资金流出中国市场，流入香港，人民币小幅走弱，港股火港币压力山大，美元重回坚挺。上周美元兑人民币即期汇率报收于6.2080，较前周下调130个基点，贬0.21%；美元兑人民币中间价上周收至6.1370，较前周小幅下调22个基点，小幅贬值0.03%。人民币小幅走弱，主要受购汇需求推动，与全球资金大幅流出中国市场有关，预计人民币汇率延续震荡走势。EPFR数据，截至4月8日当周，全球资金净流出中国市场20.37亿美元，流出中国股市ETF约19.56亿美元，全球资金净流入香港市场3.3亿美元，净流入香港股票ETF约2.91亿美元。美联储会议纪要流露鹰派倾向，美元强势反弹，上周五收于99.39，较前周明显上涨2.57%。