金融理财子公司细则如期而至监管合力推动化鼓励

31_南宁最牛违建“轮战”10份拆除令仍难拆_南京金融：理财子公司细则如期而至 监管合力推动化解股票质押风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年10月19日，银保监会发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（以下简称“办法”），国务院副总理 、央行行长易纲、银保监会主席 及证监会主席刘士余就近期经济金融热点问题答问。

一、银行理财新规答问中提及的理财子公司要点在办法中均有落地，基本符合预期，销售端与投资端向其他资管机构看齐，加强理财产品在大资管市场的竞争力。（1）销售端降起点、拓渠道：理财子公司理财产品不设销售起点金额，较理财新规当中1万元的销售起点进一步降低；销售渠道拓宽，除银行外其他银保监会认可的机构均可代销；不再强制要求个人投资者首次购买理财产品进行面签。（2）投资端“资管新规”与“理财新规”核心精神不改，细节略有放松：允许理财子公司发行的公募理财直接投资股票、投资非标仅要求不超过理财产品净资产的 5%。股票方面，长期来看高收益的权益类资产配置需求必将逐步提升，但短期内不太可能汹涌而入，考虑到理财投资者风险偏好，具有高股息+低波动的大盘蓝筹股或将收到理财资金青睐。非标方面，资管新规中不得期限错配的要求依然是限制非标投资的核心，与母行风险隔离后，仅以理财产品净资产 5%限制非标投资合情合理，但并不意味着理财非标投资的明显放松。（ ）允许子公司发行分级理财产品，合作机构要求为持牌金融机构或符合条件的私募投资基金管理人与前期理财新规答问中披露一致，均予以采纳。

新老划断，母行本身可继续处置存量理财产品，新理财业务将由子公司开展或整合至已开展资管业务的附属机构，商业银行理财子公司设立将提速。办法答问中提到“商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）”。我们认为，目前存量老产品可以不必全部划转到理财子公司，部分非标转标不易的老产品可留在母行在过渡期内继续处置，同时避免老产品划转过程中浮亏变实亏扰动银行业绩。而新理财业务将必须由理财子公司开展，或者将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构（如银行系基金）。但我们判断，理财子公司将是新理财业务开展模式的主流，其设立或将提速，目前12家上市银行公告设立理财子公司，拟出资金额从10亿至100亿元不等。

除商业银行全资设立外，境内外金融机构、境内非金融企业共同设立亦可，提升理财子公司管理能力，进一步加大金融对外开放。监管“鼓励商业银行吸引境外成熟优秀的金融机构投资入股，引入国际先进的专业经验和管理机制”。一方面，在整个大资管市场当中，银行主动管理能力稍弱，引入经验丰富、能力突出的境外资管机构作为股东可以帮助银行理财子公司在投研实力与管理经验上补短板；另一方面，境外金融机构入局国内资管市场，金融对外开放进程再进一步，以开放促改革，加速提高本土资管机构的竞争力。

为推动金融市场回归到正常健康发展的轨道，银保监会主席 要求银行业金融机构做好股权质押融资业务风险管理。郭主席要求在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理，从银行角度缓释当前上市公司股票质押业务带来的信用风险。