齐鲁证券改革红利持续发酵吧

齐鲁证券：改革红利持续发酵 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点我们判断下周公布的PPI同比数据将继续收窄，同时，包括工业增加值、社会消费品零售总额等在内的其他经济数据对市场将继续构成正面支撑。

考虑到部分中观价格数据从8月下旬开始走弱。再加上产能过剩、政府债务等深层次的问题，预计市场仍会对经济回暖的力度有所疑虑。

鱼鳍被咬掉一半 海外方面，随着美联储议息会议的临近，美国长期利率继续上升。考虑到失业率已降至7. %以及ISM制造业指数的良好表现，我们认为美联储逐步削减购债规模的概率较大，这也将显著抑制市场短期风险偏好的提升。

但随着十八届三中全会的临近，国内投资者对改革红利给予了更高的期待。201 年深化经济体制改革将涉及以下几大领域（参见《分享改革红利》，201 年5月26日）：行政、财税、金融、投融资、资源品价格、以及民生保障和城镇化等。在前期一系列“简政放权”措施出台后，金融体制以及城镇化相关领域的改革正落到实处，包括信贷资产证券化试点扩大、上海自贸区获得通过、土地改革加速等。

从政府的改革思路来看，预计金融体制改革、城镇化、民生保障以及资源品价格改革或被市场持续关注，上述领域的主题投资机会将趋于活跃。

土地改革与城镇化密切相关，而且是推进一、二、三产业协调发展的必要手段，我们近期推出了两篇专题报告进行了阐述（详见《土地制度改革系列之一：蓝图篇》与《土地制度改革系列之二：农业篇》），并建议从四条主线把握投资机会：（1）土地价值提升带来的公司价值重估，包括拥有农地、林地、城镇土地储备、以及自有工业用地转为商业用地的企业；（2）工业污染不仅降低了土地的价值，而且影响居民日常生活和身体健康，环保类上市公司将受益于污染物治理；（ ）通过形成多元化的融资渠道、允许地方政府发行市政债、设计更多的融资产品，既能充分动员社会资源参与城镇化建设，同时也可以减少地方政府对土地财政的依赖，信托与证券类公司将从中受益；（4）农业龙头企业将受益于行业集中度提升。