高考加油国海证券四季度货币政策边际收紧之势持续魏家

国海证券：四季度货币政策边际收紧之势持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

海外：库存和出口提振三季度美国经济，消费支出增速自二季度的4.3%放缓至2.1%，企业设备投资依然下滑。美国三季度GDP年化报道了轻纺贸易中心开设5万平方米轻纺展厅环比增长2.9%，好于市场预期的2.5%，PCE及核心PCE分别增长2.1%及1.7%。另外上周FBI称将重新调查希拉里所涉电邮案引发市场下跌，为即将到来的美国大选带来新的不确定性。

经济、通胀、就业均支持12月美联储加息，因此预计本周11月FOMC会议将会修改前瞻性指引。关于大选，虽然从各州支持率来看，希拉里获胜概率较大，但上周FBI称重新调查其所涉电邮案依然对市场造成冲击，并可能会为美国大选带来新的不确定性。

国内：9月工业企业利润改善主要集中在上游煤炭、中游的钢铁、有色、水泥、石油石化等，下游汽车增速继续向好，预计四季度企业盈利改善的幅度可能会进一步收窄。另外，上周召开十八届六中全会对全面从严治党提出了更高要求，会议正式提出“以习近平同志为核心的党中央”，并决定2017年下半年召开中共十九大。而28日政治局会议指出，要坚持稳健的货币政策，在保持流动性合理充裕的同时，注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险。

我们认为，未来一段时间货币政策的重心可能会转向防范资产价格泡沫和金融系统风险。国庆后银行间资金面紧张，货币当局抑制债市杠杆及期限错配意图明显。在前三季度经济的企稳已经可以保证2016年全年增长目标的前提下，四季度管理层对资产价格泡沫及金融风险的还自揭行业 潜规则防范可能使得流动性边际收紧之势持续。

本周：美联储、日本及英国央行将相继发布利率决议。在三季度美国GDP公布之后，12月加息概率升至74%。直至9月FOMC会议美联储依然维持年内加息一次的预期，因此预计11月FOMC会议会修改前瞻性指引，12月加息一次。12月加息的意义在于维护美联储的信用，掌控未来市场预期。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。