高考加油金融优先股计划与温和刺激政策有望推动银行魏家

金融：优先股计划与温和刺激政策有望推动银行股在短期内反弹 荐4股 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

证监会发布《优先股试点管理办法》…证监会在上周五（ 月21日）发布了一系列监管办法，允许符合以下条件的上市及非上市企业试点发行优先股：1)公司为上证50指数成分股、或2)以公开发行优先股作为支付手段用于并购其他上市公司或回购普通股。与12月份征求意见稿相比的主要修改之处在于：1)除银行外的上市公司不得发行可转普通股的优先股；2)放松了针对非公开发行优先股的企业的盈利要求和票面股息率上限（要求不得高于最近两个会计年度的加权平均净资产收益率[包含非经常性损益]）。证监会将与银监会联合发文，就银行的优先股发行提出更具体的监管要求。

…降低了股权增发风险我们认为这则消息符合我们之前的看法，即监管机构将逐渐允许中国银行业发行包括优先股在内的非核心一级资本工具从而与国际标准一致。我们认为优先股发行将推动银行的一级资本充足率上升1个百分点，因此缓解了2018年前的增发压力。我们认为这则消息格外利好于农业银行/中国银行/民生银行/华夏银行，截至201 年三季度，上述各家银行的核心一级资本充足率分别为9. 5%/9.52%/8.18%/7.9 %。我们预计优先股的潜在发行对于普通股派息的影响有限。优先股的额外股息支出可被更高的利息收入和已计提的减值准备部分抵消，对于农业银行等大型银行来说尤其如此。

短期内股价可能有所反弹我们认为短期内中国银行股股价可能有所反弹，因为：1)优先股发行可降低银行的增发风险；2)银行股估值已处历史低位（H/A银行股股价平均对应0.71/0.76倍的2014年预期市净率、7.0%/6.7%的隐含2014预期不良率以及7.2%/6.1%的2014预期股息收益率）； )金融市场环境改善（同业利率/汇率均走低）；发展到现在的3600万只。在此推动下4)鉴于近期经济显著放缓，政府可能出台温和的财政/基建刺激政策以稳定宏观经济指标。不过我们认为投资驱动型的放松或将导致企业杠杆和经济失衡进一步积聚，可能使得银行股难以实现持续的估值重估。我们首选基本面强劲的银行股：招商银行/农业银行/建设银行/工商银行H股/A股。主要风险：宏观“上市融资我们确实有考虑到降低负债率的因素,但是看到市场对于大唐新能源的反应并不乐观,我们还是选择避开这一时期。毕竟我们得到的审批在半年内都是有效的。”一位华能集团的内部人士表示。经济硬着陆和过度收紧。