电气设备风电加速复苏荐股位置

电气设备：风电加速复苏 荐10股 -17 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■新能源汽车：特斯拉ModelY发布引发的几点思考：特斯拉近日发布ModelY车型，外观相比于Model 差异不大，体积和售价均提升10%。ModelY定位紧凑型纯电动SUV，其上市更多的是为补足产品系列，持续提升消费者关注度。

马斯克在年初时曾宣布减少ModelS/X生产时间，也表明其对大众版Model /Y车型的重视。从推出时间看，ModelY的量产预计在2020年底，因为当前不淘汰和退出落后产能会对原有车型，尤其是Model 的销售形成干扰。同时，对比国际车企即将推出的纯电动SUV车型，ModelY和奔驰EQC的驾驶性能指标较为领先，ModelY的充电效率则遥遥领先，奥迪e-tron和宝马iX 次之。从国内市场看，25- 5万元售价区间的车型极少，预计和ModelY售价较为接近车型包括上汽荣威MarvelX和蔚来ES6/8。相比而言，ModelY的劣势可能在于车身空间的不足，但整体吸引力仍然很大。未来随着其国产化的加速，本土供应商将迎来全球性机遇。松下产能的不足将使得特斯拉引入二供、三供厂商，材料环节本身进程较快的负极、隔膜也有望率先受益。我们预计2020年特斯拉对动力电池、负极、隔膜的需求量将超过40GWh、4万吨和7.2亿平。

投资建议：随着特斯拉的产品布局和中国市场开拓，其动力电池供应链有望加速向本土企业开放。重点推荐海外供货占比加速提升、产品具备更高溢价的：恩捷股份和星源材质（隔膜）、璞泰来和杉杉股份（负极）。同时零部件厂商也有望受益于“量”的快速提升，建议关注：旭升股份、三花智控等。此外19年我们依然坚定推荐受补贴退坡影响更小的环节与相关企业，重点推荐：1）优质产能供不应求，议价能力强，参与全球低价策略不可能持续下去竞争的电芯企业宁德时代、亿纬锂能、欣旺达；2）低端车型在补贴退坡压力下有望向磷酸铁锂电池切换，重点推荐LFP龙头国轩高科； ）盈利模式稳定的正极龙头当升科技、盈利实现触底回升的电解液龙头新宙邦和天赐材料。

■新能源发电：风电加速复苏，企业盈利迎来拐点。导致18年风电整体复苏进度略低于市场预期的三大因素均在边际改善：去杠杆阶段结束，电力集团去杠杆问题有望放松；国内融资环境明显改善，基准利率明显下行，民企投资风电场积极性提高；环保问题有望松绑同时企业应对经验也更加成熟。此外，红色预警区域进一步解除， 已成功“脱帽”，新疆和甘肃2018年弃风率也已分别降至22.9%和19.0%，红色预警区域的陆续解禁将会贡献显著的装机增量。另外，分散式和海上风电也在加速推进，同时2019年是电价调整周期的最后一年，大概率将推动风电迎来新一轮抢装，预计全年装机有望达到 0GW。同时，随着招标价企稳回升，原材料成本下行，企业盈利有望显著提升。