金融业绩环比大幅改善大券商表现更加优秀鼓励

金融：业绩环比大幅改善 大券商表现更加优秀 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

全部都需要更换摘要净利润环比大幅增长 52%，市场回暖是主因。

27家可比券商 月份券商业绩环比大幅改善，净利润环比+446%，营收环比+160%。大券商表现更为突出，净资产600亿以上的大券商环比增速均在100%以上。2月份市场大幅调整，导致整个行业业绩大幅下滑， 月份市场企稳，创业板带头反弹，市场修复为券商业绩改善提供了契机。

同比数据承压，但具有配置价值。27家可比上市券商 月份营收合计158亿，单月同比-22%，前三月累计营收合计 7 亿，同比-10%； 月份净利润合计72亿，同比- %，前 个月累计净利润合计145亿，同比-2 %。从市场数据来看，月度日均股票交易量从1月份的5207亿回落至2月份的4270亿， 月份略有回升至467 亿。投行业务IPO前 个月 98亿，年化1494亿，同比- 5%；定增2552亿，年化95 亿，同比-25%；公司债+企业债2568亿，同比15%。今年以来券商指数涨幅-4.1%；而同期万得全A涨跌幅为2. 7%，市场波动较大，投资难度较去年有所增加。券商业绩修复依然乏力，同比数据不太乐观。但券商股受市场情绪影响，可能被低估证券行业从2008年以来估值大底（2016年2月份）走出来，平稳修复，部分券商PB估值仍处在该大底区域，具有配置价值，首推大券商，尤其是龙头券商。

证券行业催化剂涌现，有望触发行业行情。继去年证券、期货、保险股权比例限制有所宽松之后，金融行业对外开放今年有望取得一些重大进展；CDR今年三季度有望落地；MSCI指数正式纳入A股将在二季度落地。继金融加强监管之时，资本市场的发展并未停滞，国际化进程有所加快，我国改革开放的大思路不变，伴随着资本市场国际化，证券行业受益于市场扩容。

风险提示：金融监管严格可能超预期；业绩波动风险。